金吾财讯 | 国泰君安表示，2024年6月21日，美国食品药品管理局（FDA）通过上市前烟草产品申请 (PMTA) 向 NJOY LLC 发布了四种薄荷味电子烟产品的营销授权令。在此之前，2022年6月21日及2023年10月12日，FDA分别向JUUL及英美烟草旗下Vuse Alto薄荷醇口味换弹电子烟产品发布营销禁令（MDO）。

该行指，产业意义重大，或为后续审批趋势提供指引、提振行业信心。据CDC，2023年美国电子烟市场出货量中薄荷醇味产品占比约30%，占换弹式产品出货量约50%，是美国市场重点品类。展望未来，强合规能力的头部品牌产品有望逐步通过申请。随PMTA审核标准逐步清晰，审批或加速，带动执法力度加强，不合规产品或加速出清，市场竞争格局回归良性。

该行续指，思摩尔国际(06969)绑定头部合规烟草公司英美烟草（Vuse）及NJOY，技术研发能力突出，且Vuse Vibe、Vuse Sole烟草口味已通过PMTA认证，薄荷醇产品有望继续通过，思摩尔国际作为核心制造商，有望充分受益。