金吾财讯 | 海通证券发研报指，美团-W(03690)公布1Q24财报。1Q24实现收入733亿元，同比增25.0%；1Q24即时配送交易笔数54.6亿单，同比增28.1%；1Q24经调整EBITDA81亿元，截至2024年3月31日，现金及现金等价物333亿元。

该行指，公司1Q24收入、经调整净利均超预期，主因实施组织架构调整后，公司迭代增长模式，提高各业务之间的协同效应。往后看，该行认为，公司仍有较强的业绩弹性。(1)平台上广告商户的增长相当强劲。公司1Q24公司加强营销解决方案，帮助商户更高效获客，平台上广告商户的增长相当强劲。(2)会员体系将在近期全面升级。除业务协同外，根据界面新闻，美团会员体系将在近期全面升级，以往只覆盖外卖业务的“神会员”，将开始逐步扩展到到店业务，运营效率有望进一步提高。(3)美团闪购保持快速增长态势。1Q24交易用户数、交易频次快速增长，越来越多的餐饮外卖用户成为美团闪购用户。

该行预计2024-2026年收入各3233、3659、4142亿元，经调整净利润各408、504、602亿元。对外卖、闪购、到店酒旅、新业务采用SOTP估值，综合给以2024年合理市值区间0.79万亿-0.93万亿港元，合理价值区间H股127-150港元/股，维持“优于大市”评级。