文 / ATFX

昨日，港股市场银行板块大涨3.06%，带动恒生指数出现2.87%的涨幅。此前的港股分析文章中提到，银行板块的0.382~0.618位置是强支撑区域，一旦板块指数在此处寻得支撑，后市或将展开剧烈涨势。果不其然，6月12日，银行板块触及阶段性低点，两日后形成底分形支撑结构，随后启动强势上涨走势。最近五个交易日连续收阳线，累计涨幅接近5%，远超同期其他板块表现。

长周期看，银行板块是顺周期品种：宏观经济复苏，银行利润提高，股价进入上涨周期；宏观经济衰退，银行利润降低，股价进入下跌周期。当银行板块的股价持续下跌时，会导致其具有阶段性的避险属性。银行股往往具有持续稳定高分红的特征：股价越低，股息率越高。当宏观经济处于衰退周期，银行板块的指数不断下跌，导致分红率远高于同期LPR利率的时候，激发大量追求高股息的资金入场，从而导致银行板块成为经济低迷期的避险港湾。4月16日至5月22日，港股市场银行板块的小牛市，就是基于此种逻辑出现的。

工商银行是港股市场银行板块总市值排第一的个股，最新总市值1.64万亿港元，A股总市值1.964亿港元。我们以工商银行的业绩表现和股价表现为例进行解读。2023年工商银行实现营收总额8431亿元，同比增长-3.73%；2022年营收总额8757亿元，同比增长-7.11%；2021年营收总额9428亿元，同比增长6.81%。2017年至2021年，营收增速均为正值。据此判断，工商银行业绩承压从2022年开始，宏观经济也在这一年出现了衰退迹象。

从通胀率数据看，2020年9月开始，CPI年率跌破2%温和通胀标准，达到1.7%的低通胀状态。直至2021年11月份，CPI年率增速反弹至2.3%，短暂的达到温和通胀标准。2022年4月份开始，CPI年率增速再次冲高至温和水平，但7个月后再次跌破2%标准线。可以看出，宏观经济的低迷期最早出现在2020年9月份，工商银行业绩承压的年份2022年晚了一年多时间，之后两者开始共振。

6月14日，工商银行港股股价触及0.618强支撑区线，随后启动反弹，截至今日实现五连阳，累计涨幅超6%。5月22日至6月14日的回调波段，有回调过度的迹象，意味着空头力量比此前预期的强势。虽然当前涨势剧烈，但本轮上涨能否突破前期高点4.8港元仍存疑，预计难度较大。

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