长期以来，买进台积电（TSM.US）估值较低的台股、同时做空台积电美股ADR以寄希望于股价趋同是备受华尔街投资者青睐的套利交易之一。然而，随着台积电股价暴涨，这一套利交易开始变得令人痛苦。

此前有报道指出，目前台积电美股ADR与台股之间的溢价攀升到2009年以来最高，截止上周五溢价约为22%，远超5年平均水平8%左右。Pictet Asset Management亚洲部门主管Jon Withaar警告称：“很多人都押注于此，希望溢价最终将回落至更合理的长期平均水平，但溢价可能还会进一步扩大，届时将带来巨大冲击。”

对此，高盛为这一套利交易提供了一种零成本的替代方案。高盛交易部门周三发布的一份报告显示，投资者可以利用期权押注台积电美股ADR的溢价（目前徘徊在20%至25%之间）将会缩小，在市场走势错误时这将限制投资者的潜在损失。该行还建议投资者买入台积电美股ADR的看跌期权，卖出台积电台股的看跌期权。

高盛表示：“交易员喜欢看跌期权对看跌期权的交易，因为这有助于大幅限制美科技/人工智能反弹情景中的最大损失。”“与现金交易相关的最大风险是，ADR可以继续利用人工智能的势头，因此溢价有可能进一步扩大。”

据悉，台积电美股ADR之所以表现更佳，是因为外国投资者更易投资ADR，且ADR被纳入多个重要指数和ETF，如费城半导体指数等指数以及VanEck半导体ETF和iShares半导体ETF。这意味着跟踪这些指数的投资者必须买入台积电美股ADR。

责任编辑：欧阳名军