金吾财讯 | 招银国际表示，中国保险行业5月头部寿险公司保费收入在去年高基数的基础上延续增长，显示在价值转型下良好的发展韧性。近期监管对部分寿险公司进行窗口指导，将于6月底停售3.0%增额终身寿险，7月1日起上市预定利率2.75%的增额终身寿产品；该行认为这一举措将对行业，尤其是中小保险公司，进一步压降负债成本，避免中长期利差损风险更为有利。结合去年预定利率下调前险企保费收入高增长的情况来看，该行认为2Q24行业保费收入在去年高基数的基础上有望维持增长韧劲。

板块目前交易于0.1-0.4倍FY24EP/EV和0.3-0.9倍FY24EP/BV，板块股价近期有所回调，主要反映资产端对长债利率预期以及权益市场波动的影响。随着监管对预定利率的进一步下调，险企负债成本的进一步压降将缓释中长期利差损的风险，利好板块估值上行。维持板块“优于大市”评级，推荐买入中国太保(02601，买入，目标价：24.8港元)，基于其优于同业的财务稳健性、长航转型的价值逻辑及南下资金配置的弹性偏好；持续看好中国财险(02328，买入，目标价：11.9港元)，基于其长期投资的配置价值及业务结构的稳定性，预计公司未来三年ROE维持12%-13%，对应股息率5-7%。