金吾财讯 | 海通证券发研报指，第四范式(06682)发布 2024Q1的核心业务进展，公司坚持科技创新，业务稳步拓展，用人工智能+为千行万业贡献价值。2024Q1，公司总收入人民币8.3亿元，同比增长28.5%，毛利润人民币3.4亿元，同比增长21.1%。公司用创新驱动发展，研发投入人民币3.5亿元，研发费用率42.0%，确保公司竞争力持续提升。2024Q1，第四范式先知AI平台业务收入人民币5.0亿元，同比增长84.8%，占集团总收入比例为60.6%。同时，客户群体也日趋多元，公司2024Q1总用户数为124个，标杆用户数为54个，标杆用户群体平均营收同比增长64.0%。2020年1月1日至2024年3月31日，公司累积服务总用户数为1058个。

该行认为，公司Q1业绩整体表现较为优异，印证了公司目前商业模式的可行性，而公司在行业大模型领域十余年的积累，有望伴随AI行业的快速发展逐渐释放，成为公司业绩增长的重要动力，公司全年发展值得看好。我们综合各类因素，给予第四范式2024年6-7倍PS，对应公司合理价值区间73.44-85.68港元(1港元=0.9254人民币)，首次覆盖给予“优于大市”评级。