金吾财讯 | 华安证券发研报指，美团(03690)发布2024Q1财报，美团实现总营收732.76亿元，YOY+25.0%，略高于一致性预期6.2%；盈利能力方面，经调整EBITDA为80.70亿元YoY+28.9%，高于一致预期13.2%。经调整净利润74.88亿元，YoY+36.4%，高于一致性预期24.8%。

该行指，餐饮外卖业务及美团闪购业务维持强劲增长，持续根据需求创新品类和模式，提升用户频次并赋能商户线上运营。到店酒旅业务方面，在货架基础上积极布局内容，同时低线城市渗透率提升。新业务方面，美团优选本季度提升了商品的加价率，改善仓储运营降低了件均履约成本，并提升了营销效率，因此经营亏损大幅收窄，未来运营效率有望持续提高。

该行预计公司2024-2026年营业收入分别可达3282亿、3778亿及4340亿元（24-25年前值3266亿元、3755亿元），增速分别为19%、15%及15%；经调整净利润分别为361亿元、493亿元、667亿元（24-25年前值305亿及443亿元），根据SOTP估值方法，合理股价为152HKD。该行长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，看好其“极致执行”的组织在零售领域的长期探索，维持“买入”评级。