金吾财讯 | 第一上海发研报指，恒安国际(01044)23年收入增长5.1%到237.7亿元(受益于纸巾业务的带动(+12.2%)和电商渠道的较快增长（+17.7%，占比提升到30.1%）)。毛利率下跌0.3个百分点到33.7%(主要受原材料价格于上半年上升和推广费用增加的影响)。

该行指，24年行业竞争激烈，但预计集团的表现能优于行业。预计24年纸巾，卫生巾及尿库业务的收入分别增长低单位数，低单位数及中单位数。

纵使行业竞争激烈；由于恒安采取相对稳定的价格策略，持续升级产品及提升高端产品的渗透率；该行预计集团的表现能优于行业。考虑到集团稳定的基本面，稳健的资产负债状况和派息政策，较低的估值及股息率达6%;该行维持买入评级。目标价为29.73港元(原37.26港元)，相等于24年预测每股盈利的10.5倍。