金吾财讯 | 招银国际表示，知乎(ZH)1Q24业绩好于预期，其中收入同比下降3.4%，较一致预期高4%，调整后净亏损为1.36亿元，好于一致预期1.8亿元亏损。其中教育培训业务保持韧性增长，收入同比增长36%，好于预期20%的增速；会员收入减速至1%。基于知乎聚焦降本增效及4Q24E季度扭亏为盈，该行预计用户及收入将出现短期波动。该行预计2Q24E收入将同比下降13%，源于战略转型中CCS及教育业务主动调整及宏观挑战。

该行对未来季度亏损持续收窄趋势保持乐观，看好GPM提升及费用收缩。该行降低FY24-26E收入6.4%-7.0%，下调调整后净利润率0.9-3.9ppts.基于DCF的目标价调整至7.9美元(原11美元)。维持买入评级。