金吾财讯 | 光大证券发研指，美图(01357)于6月12日，举办第三届影像节，发布6款AIGC驱动的围绕“影像与设计”AI工作流的产品，覆盖商业摄影、口播视频、电商设计、设计服务、游戏营销、视频生成等领域。

该行指，AI驱动用户增长：截至6月11日，美图全球VIP会员数创下历史新高达1063万（2023年同期为719万，yoy+49%）。另外，据QuestMobile数据，自2020年至2024年，美图秀秀在图像编辑赛道中MAU份额维持在50%上下，市占率维持第一。

该行续指，AI提升产品力并拉动付费：截至24年5月，在美图全系产品中，付费用户使用AI功能的比例高达87%，付费用户使用生成式AI的比例为41%。2023年公司毛利率达61%，经调整归母净利润达3.7亿（yoy+233%）。

该行表示，国内AIGC原生应用仍在起步阶段，美图在生活场景产品具备基本盘，生产力场景产品亦能抢占一定市场份额。考虑到24年研发费用开支加大，该行小幅下调24年经调整归母净利润预测至5.5亿元人民币（较上次预测-7%），维持25-26年经调整归母净利润预测8.0/9.8亿元，维持目标价4.42港元，维持“买入”评级。