金吾财讯 | 国信证券发研指，中国有色矿业(01258)深耕赞比亚和刚果(金)多年，专注经营铜开采、选矿、湿法冶炼、火法冶炼及销售的垂直综合业务。公司于2023年生产粗铜及阳极铜28.57万吨，生产阴极铜14.24万吨；另外，公司致力于矿山资源开发，自有矿山产铜作为公司最核心的业务，公司于2023年自有矿山产铜合计约16.93万吨，同比增加12.01%，原料自给率39.55%。公司重视投资者回报，2023年拟派发现金股利约1.11亿美元，分红率处同行业领先水平，也是连续4年保持在40%左右的分红率。

该行指，短期来看，产业层面最突出的矛盾是铜矿短缺，尤其是在巴拿马铜矿停产后，影响持续存在，现货加工费指数跌至10美元/吨以下，对铜价有向上驱动。从中长期角度来看，过去十年全球有色矿业资本开支总体不足，新发现铜矿难度显著增加，制约了中长期铜矿供应释放的空间；需求端，铜作为新能源领域发展的关键金属，风电、光伏、新能源车等领域都会拉动铜需求增长；所以全球铜中长期供应不足的问题可能会逐步凸显。

该行表示，公司铜矿产量持续提升，有望充分享受铜价上涨所带来的利润弹性，预计2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.50/4.86亿美元(+45.5%/11.4%/8.0%)，EPS分别为0.10/0.12/0.12美元。通过多角度估值，预计公司合理估值在9.79-10.51港元之间，2024年动态市盈率约12-13倍，相对目前股价有41%-51%溢价，首次覆盖，给予“优于大市”评级。