金吾财讯 | 东方财富发研指，哔哩哔哩(09626)公司于一季度实现营业收入56.65亿元，同比增长11.74%；实现毛利润16.05亿元，同比增长45.42%；净利润为-7.65亿元，2023年同期为-6.30亿；经调整净利润为-4.56亿元，2023年同期为-10.31亿元；经调整归母净利润为-4.40亿元，2023年同期为-10.29亿元。

该行指出，期内，公司日活跃用户数为1.02亿，同比增长9.28%，环比提升约230万；月活跃用户数约为3.42亿，同比增长8.34%，环比提升约550万；用户使用时长达105分钟，创历史新高。内容方面，截至一季度，平台视频日均播放量超50亿次，同比增长22%，月均互动量超164亿次，同比增长15%；超150万创作者获得收入，通过花火广告获得收入的创作者数量提升超50%。

该行续指，2024年一季度，公司毛利率为28.34%，同比提升6.56pct，从2022年三季度起连续7个季度正增长。费用方面，公司销售/管理/研发费用率分别为16.37%/9.39%/17.04%，同比分别变动-0.99pct/-1.89pct/-3.21pct；公司整体运营费用率为42.79%，较2023年同期48.89%下降6.10pct。

该行表示，公司用户生态稳步提升，广告商业化加速推进，后续随着重点游戏上线，业绩有望持续提升，并实现扭亏为盈。结合当前公司经营情况，该行调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为250.67/282.72/301.34亿；调整后归母净利润分别为-15.54/4.18/13.97亿元；调整后EPS分别为-3.69/0.99/3.32元，对应PE分别为-/103.23/30.87倍，维持“增持”评级。