金吾财讯 | 招商证券发研指，固生堂(02273)是国内中医医疗服务龙头，与多间医院及中医药大学合作，医联体合作加速推进，牢牢把握优质中医资源，通过“自建+并购”双轮驱动，稳步推进全国范围扩张计划及国际化发展进程，医师储备持续增加。

该行指，公司运营策略成熟，高声望名医专家汇聚，业务模式可复制性强。（1）公司门店可复制性强，自建新店筹建快，投资回收期短，未来公司计划通过自建+并购加密现有城市，同时拓展进入新城市；（2）高声望名医专家汇聚，持续提升患者粘性和口碑，截至2023年12月，公司线上线下执业中医师已超过3.7万名，其中，国医大师10位，副高职称以上中医师占比近40%。

该行预计公司2024-2026年经调整净利润分别为4.11/5.59/7.55亿元，分别同比增长35%/36%/35%，当前市值对应PE分别为23.3/17.1/12.7倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。