金吾财讯 | 方正证券发研指，蔚来(09866)于2024年一季度实现营业收入99.09亿元，同比-7.19%，环比-42.07%，净利润-52.58亿元，23Q1为-48.04亿元，2023Q4为-55.93亿元，业绩整体符合预期。

该行指，24Q1公司汽车销售收入83.81亿元，同比-9.1%，环比-45.7%，汽车交付量达3.01万辆，同比-3.2%、环比-39.9%，环比下滑主要由于受季节性因素影响。24Q1蔚来ET5、ET5T、EC6、ES6销量分别为0.48、0.64、0.42、1.07万辆，销量占比分别为16%、21%、14%、35%，合计销量占比达到87%，贡献主要销量来源。24Q1单车收入为27.8万元，同比-1.9万元，环比-3.1万元，预计公司低价格车型占比提升、用户权益调整等因素所致。

该行续指，公司预计24Q2总交付量区间为5.4-5.6万台，同比提升129.6%-138.1%；总营收区间为166-171亿元，同比提升89%-95%，二季度公司销量与营收有望实现高增。5月15日，公司发布乐道品牌，并亮相首款车型L60，预售价21.99万元，并将于9月正式上市，该行认为乐道L60车型在空间、补能、三电系统等多方面具备市场综合竞争力，有望使公司市场覆盖规模进一步扩大，推动公司销量高增长。

该行预计2024-2026年公司实现营收776.19/1103.54/1359.02亿元，实现归母净利润为-159.18/-108.89/-55.74亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。