金吾财讯 | 海通证券发研报指，中国黄金国际(02099)的中国黄金集团是国资委直属的大型央企，为中国黄金行业唯一一家中央企业。公司的主要业务涉及黄金和铜矿产的营运、收购、勘探和开发，目前主要运营长山壕金矿（持股96.5%）及甲玛铜金多金属矿（持股100%）。该行指，长山壕金矿露天开采作业正在逐步接近其矿山寿命末期，资源前景广阔。甲玛铜金矿顺利恢复生产，为优质铜金矿山。

该行指，公司资源禀赋优异，旗下矿山或将在金、铜价格中枢提升的背景下迎来资源重估。此外，随着甲玛铜金矿复产的持续推进，该行预计公司盈利能力将逐步修复。考虑到公司24年仍处于业绩修复期，无法代表正常的运营效率和盈利能力，因此该行采用PB估值法进行估值，该行预计公司24-26年BPS分别为4.45、4.85和5.36美元/股。参考可比公司估值水平，给予2024年1.9-2.0倍PB估值，按HKD/USD=0.13换算，对应合理价值区间65.09-68.51港元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。