长城证券发布研究报告称，首次覆盖阿里巴巴-SW（09988），给予“买入”评级，预计FY2025-2027年实现营收1.02/1.11/1.19万亿元；归母净利润973/1078/1135亿元。公司国内电商以及云业务逐渐企稳，国际电商业务维持强劲增长，后续新广告产品推出带来的货币化率提升、AEChoice的UE模型优化以及双重主要上市带来的流动性提升有望成为公司基本面/估值改善的三大催化剂。

报告引述公司2024财年年报，实现营业收入9411.68亿元，同比增长8.34%；归母净利润797.41亿元，同比增长9.97%；NON-GAAP净利润1574.79亿元，同比增长11.39%。阿里巴巴FY24Q4回购48亿美元股票，此外公司批准了24财年40亿美元的现金股息，FY2024累计股东回报高达165亿美元，彰显公司较强的股东回馈意愿以及经营信心。此外，公司管理层表示一直在为在港双重主要上市做准备，目前预计于2024年8月底完成转换。该行认为在港双重主要上市落地后，公司有望纳入港股通，在流动性以及投资者情绪层面上均对公司估值/股价有一定提振作用。