金吾财讯 | 交银国际发研报指,该行预计新东方(09901)2024财年4季度收入11.28亿美元,同比+31%,在公司指引的28-31%增速上限。预计出国留学备考收入同比+21%/高中+21%/非学科素养+59%,对比VisibleAlpha预期的19%/21%/63%。该行估算调整后运营利润6900万美元,调整后运营利润率6.1%,同比下降3个百分点,其中,1.4个百分点来自教学点扩张及文旅投入,1.6个百分点来自东方甄选。
该行指,线下教学点4季度或环比增10%,达到此前2024财年+30%的目标,教学点扩张提速,对公司整体毛利率影响同比约-0.4个百分点,但主要为7-8月暑期招生布局,利好2025财年1季度招生增长。东方甄选贡献新东方收入预计约20%,运营利润率负向影响1.6百分点,影响好于3季度。
对于2025/2026财年,该行预计收入分别为54亿美元/65亿美元,增速25%/21%,预计运营利润率分别14%/16%,利润率持续优化。教育主业仍健康稳定增长,给予2024日历年25倍市盈率,保守原则不考虑东方甄选价值贡献,维持目标价89港元/116美元,维持买入评级。