说在前面的话

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文|名酒观察叶如是

行业大佬吴向东，“偏爱” 珍酒李渡 ，这个不用名酒君来说了。

受产业周期等因素影响，2023年整个A股 白酒 板块在二级市场的表现相对疲软。然而，近期，白酒首富吴向东旗下的两家酒类上市企业，珍酒李渡与 华致酒行 却走出了完全不同的两种趋势。

以酱酒为主要业务的港股白酒第一股珍酒李渡，2023年全年营收增长20.1%，而在最近贵州白酒圆桌会议，吴向东也明示了珍酒李渡今年一季度业绩增速在20%。在近期的投资者交流会上，珍酒产能明年依旧满产的信号明确，步调积极向上的趋势不减。

而渠道面的华致酒行面对的则是白酒周期渠道之痛，营收虽过百亿，但净利“失速”。

01

心中的传奇VS心中的“沟壑”

被偏爱的有恃无恐，不被偏爱的诚惶诚恐。

梳理过往业绩来看，从2020年到2023年，珍酒李渡净利润从5.2亿元增长至16.23亿元，在四年时间里实现212%增长，其毛利率与净利率都在稳步提升，且2023年增幅上涨，这说明珍酒李渡的盈利能力正显著提高。

同时，珍酒李渡营收也从2020年的23.9亿元增长到2023年的70.30亿元，增速达到194.14%。可以看出，珍酒李渡以超强韧性实现逆周期增长的同时，高成长性显露无疑。

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珍酒李渡雄起，兄弟企业华致酒行，却呈现出另一种态势。

公开数据显示：华致酒行 2020年到2023年，营收从49.41亿元增长到101.21亿元，增速分别为32.20%、50.97%，16.73%、16.22%；净利润从3.8亿元下滑至2.35亿元，增速分别为18.48%、81.03%、-45.77%、-35.78%。

2023年华致酒行实现营收101.21亿元，同比增长16.22%，首次迈进了百亿营收俱乐部，这绝对算是一次里程碑式的飞跃。

但美中不足的是，净利润为2.35亿元，同比下滑35.78%；扣非净利润1.79亿元，同比下滑46.86%，连续第二年出现了增收不增利的情况。

有业内人士表示，增收不增利主要系华致酒行过度依赖茅台和 五粮液 等名酒，一旦市场有些异动就会直接造成毛利率和利润率的巨大波动。

事实上，对于珍酒李渡与华致酒行而言，一个是生产端，一个是渠道端，前者高速发展，后者则发展“迷茫”。

即便华致酒行是酒类流通第一股，构建了包括品牌连锁门店、零售网点、KA卖场、团购、电商在内的全渠道营销网络体系。

但是，无论形式如何、借助哪些渠道，华致酒行的业务本质上仍然是零售，盈利水平远低白酒企业。

据悉，2023年，华致酒行毛利率10.27%，较上年下降3.54%；其中，核心白酒销售业务毛利率9.24%，下降3.73%。

珍酒李渡整体毛利率却从2022年的55.3%提升至2023年的58%。

当然，吴向东的“偏爱”也可以理解。毕竟一个是心中的传奇，一个可以说是心里一直需要惦念的“沟壑”。

02

百亿营收，市值70亿

华致酒行未来如何“被爱”

总的来看，现在华致酒行的盈利能力承压，或许有战略上的一时失误，但更多的还是受当前白周期调整，以及疲软的外部大环境影响，算是“天要亡我，非战之罪也”。

所以在这种情况下，华致酒行能做的也只有不断优化业务战略，去适应周期、穿越周期。

虽都是自己的“孩子”，吴向东“爱”的付出程度有着差异。偏爱无疑。

2023-2024年吴向东出席及提到华致酒行的活动会议

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据不完全统计，近两年吴向东参加且提及华致酒行的活动会议次数，统计为10次左右，多数是以参加经营会、股东会、投资者交流会等例会为主。

2023-2024年吴向东出席及提到珍酒李渡的活动会议

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但珍酒李渡大大小小的活动，基本上都能见到吴向东的身影，而且在一些行业大会上，也多次提及珍酒李渡，统计为20次左右。

不言而喻，吴向东的“到场率”、“提及率”无疑体现了其对珍酒李渡的重视程度。

在名酒观察看来，当前市场环境下，华致酒行已成功跨越百亿大关，虽说净利失速有点遗憾，但总体展现出稳健的发展态势，而珍酒李渡亦紧随其后，以稳健增长向着百亿目标发起冲刺。

展望未来，手握两大百亿体量品牌的吴向东，其多元化的白酒版图已经有了坚实的基础。

最后，希望偏爱不溺爱，华致酒行更需要“争气”，破百亿营收，市值也要早日回归百亿。