金吾财讯 | 海通国际发研指，瑞浦兰钧(00666)成立于2017年10月，是青山实业在新能源领域的重要核心企业，主要从事锂离子电池的研发、生产、销售，产品主要于新能源汽车、储能等应用终端。公司2019年4月即实现锂电池批量交付，2023年12月于港交所上市，募集20.13亿港元资金用于产能扩张。

该行指，从盈利能力来看，公司2023年整体毛利率2.23%，同比2022年下降了约5.3pct，毛利从8.8亿元下降到1.9亿元，同比下降78%。分板块看，动力电池毛利率由2022年的3.1%下滑至-3.1%，处于亏损状态；储能电池毛利率由2022年8.7%下降至2023年的4.7%。2023年公司归母净利润亏损进一步扩大至14.72亿元，相较2022年同期亏损3.52亿元，盈利能力进一步走弱。

该行预计公司FY24-26年公司主营业收入分别为150.25/257.49/407.37亿元，对应净利润为-21.61/-25.86/-19.25亿元，对应EPS为-7.04/-8.42/-6.27。由于公司成立不久处于产能扩张期且盈利能力暂未实现，该行使用行业平均市净率进行估值，截至2024年5月24日，Wind锂电池指数市净率在2.7，按照2.7计算该行的目标价为14.77港元/股，首次覆盖给予“中性”评级。