金吾财讯 | 天风证券发研指，快手(01024)2024Q1实现营业收入294.1亿元，同比增长16.6%；Non-IFRS经调整净利润约43.9亿元，大幅超彭博一致预期，利润持续释放。24Q1公司毛利率同环比均实现提升，主要系公司带宽费用和服务器成本占比有所下降；24Q1公司销售费用为93.8亿元，销售费用率同比下降2.7pct至31.9%，同比下降趋势明显，研发费用率及管理费用率分别为9.7%和1.6%；同比下降1.9个百分点及2个百分点，降本增效成果显著，公司或逐步进入利润释放期，建议持续关注公司利润率提升趋势。

该行指，2024Q1快手应用平均日活跃用户/月活跃用户分别为3.9亿/7.0亿，同比增长5.2%/6.6%；每位日活跃用户的日均使用时长为129.5分钟，同比增长2.1%，24Q1用户总使用时长同比增长8.6%，用户流量稳健增长。展望未来，该行认为公司单用户获取及留存成本或持续优化，用户获取ROI有望进一步提升；2024Q1，公司实现线上营销收入166.5亿元，同比增长27.4%，主要系公司内循环广告增长强劲及外循环效果类广告持续恢复。2024Q1，平台活跃营销客户数量同比增长近90%；2024Q1，公司外循环效果营销类广告延续恢复态势，在传媒资讯（短剧）、教育培训、游戏等行业取得持续增长。展望Q2，该行预计公司内循环广告维持强劲增长态势，外循环广告仍有望实现双位数同比增长。

该行表示，考虑到直播打赏监管趋严，直播打赏收入或受到影响，该行下调公司2024-2025年营业收入分别为1271/1424亿元（24年前值为1293亿）；考虑到公司盈利能力提升趋势明显，降本增效成果显著，该行上调公司2024-2025年经调整净利润分别为173/268亿元（24年前值为158亿元），维持“买入”评级。