金吾财讯 | 招商证券发研报指，哔哩哔哩(09626)发布2024年一季度业绩，实现营收56.65亿元，同比增长12%，经调整净亏损人民币4.56亿元，同比收窄56%，毛利润人民币16.05亿元，同比增长45%，毛利率28.3%，同比上升6.5pct，环比上升2.2pct。公司业绩扭亏持续稳步推进，有望在下半年实现运营利润端盈亏平衡。

该行指，公司社区生态健康，用户时长稳中有增，2024年有多款代理游戏待上线，有望贡献业绩增量；广告方面，公司发布“发新品、年轻化、交易转化、大节点”等四大场景营销方案，同时表示将重视动态、热搜等更多大流量场景渗透，有望进一步推动收入增长，长期来看也有望受益于AI相关知识付费市场规模增长及AI应用相关营销预算增加；公司在业绩会上表示，Non-GAAP营业利润有望在24年三季度达到盈亏平衡，扭亏进度更加明晰，建议持续关注公司游戏产品上线节奏及扭亏进展。该行预期2024-2026年公司营收有望达到257、288、312亿元，经调整归母净利润-7.0、5.9、12.3亿元，维持“增持”评级。