金吾财讯 | 长江证券发研指，5月23日哔哩哔哩(09626)公布24Q1财报。B站24Q1实现营收56.65亿元，同比增长12%；毛利润16.05亿元，同比增长45%；毛利率达28.3%，较去年同期的21.8%增加6.5pct，并实现连续第7个季度环比提升；Non-GAAP净利润为亏损4.56亿元，同比收窄56%。

该行指，B站24Q1广告业务收入16.69亿元，同比增长31%。B站整合优化广告产品，升级效果投放平台“必火”及“三连”，并优化花火平台的投放功能，降低投放门槛，投放效率持续提升，24Q1效果广告收入同比增幅超50%。2）B站24Q1增值服务业务收入25.29亿元，同比增长17%，主要由于直播及增值服务营业额增加所致。B站用户保持高粘性，截至24Q1正式会员数量达到2.36亿，第12个月留存率约80%；大会员数量达到2190万，其中年度订阅或自动续订用户超80%。3）B站24Q1游戏业务收入9.83亿元，同比下降13%，主要为老游戏营业额减少所致。后续或有多款新游上线，公司独家授权的SLG游戏《三国：谋定天下》定档6月13日。

该行表示，B站优化商业化能力和经营效率，并持续将优质社区流量转化为高质量营收增长。该行预计2024-2025年营业收入将分别达到254/282亿元，维持“买入”评级。