金吾财讯 | 光大证券发研指，金山软件(03888)1Q24业绩显示，实现收入21.37亿元，同比增长8%，环比下滑7%；1Q24实现经营利润6.02亿元，同比增长31%，对应OPMargin提升4.8pcts至28.2%，带动归母净利润提升至2.85亿元,同比大涨48%。

该行指，公司1Q24游戏业务收入9.12亿元，同比下滑1%，主要受到部分现有游戏流水自然下滑影响；乐观的是：1)旗舰端游《剑网3》展现较强韧性、保持稳健发展；此外，公司预计移动端《剑网3无界》将于6M24上线，届时将实现全平台打通、丰富玩家游戏体验；2)1Q24二次元射击游戏《尘白禁区》日活用户及流水环比均实现显著增长，该款游戏7M23正式上线以来，公司持续坚持画面表现和玩法的打磨，目前在二次元游戏赛道竞争力日益提升。该行认为，《尘白禁区》、《剑网三无界》将为2024年后续时间里游戏业务流水增量核心，有望带动24全年游戏业务营收同比提升10%。

该行表示，展望未来，办公业务WPSAI商业化有望逐步推进，《剑网3无界》和《尘白禁区》将推动游戏业务营收来源将更加多元化，联营公司金山云亏损呈现收窄趋势；但考虑到新游上线以及AI研发投入或有所提升，该行维持2024-26年归母净利润10.5/16.9/23.1亿元预测，维持公司“买入”评级。