金吾财讯 | 安信国际发研指，滔搏(06110)公布FY2024业绩表现，收入同比增长6.9%，毛利率稳定提升0.1pp，归母净利润同比增长20.5%，全年派息率达101%，基本符合预期。

该行指，随着疫情的影响逐渐消散，线下客流回归，公司也持续对线下门店结构进行升级。财年内公司经营门店数量为6565家，净减少421家，净关店数量显着减少。门店数量和面积变化与消费复苏趋势匹配，单店销售面积同比增加6%，不同面积类型门店变化均衡，主力和非主力品牌店效和坪效均实现同比修复。公司结合线上渠道多样化趋势，形成平台电商、内容电商、私域运营的组合，直营线上业务份额达20-30%中段，深耕门店直播业务，公司持续用线上社群促进用户活跃度，用8万+企业微信群沟通服务，视频号获客，小程序转化，构建用户运营生态闭环。

该行表示，在消费持续复苏的背景下，相信公司作为下游零售商也能恢复稳健增长。综合考虑，该行预测未来三个财年的EPS为0.38/0.43/0.48元。考虑到公司在品牌合作方面的持续拓展，给予FY202520倍PE，目标价8港元，维持“买入”评级。