金吾财讯 | 建银国际发研报指，小米集团(01810)首季业绩超市场预期，营收同比增长27%，环比增长3%，至人民币755亿元。毛利率同比扩大2.8个百分点，或环比扩大1.0个百分点，至22.3%，得益于各业务板块的利润率扩张。调整后营业利润为人民币46.7亿元，同比增长108%。营业利润率达到了6.2%。净利润为人民币42亿元，与去年同期基本持平。经调整净利润同比增长101%，或环比增长32%，至人民币65亿元，超出市场共识27%。

该行指，对于2024财年，该行预计智能手机收入将增长11%，受到Android市场复苏和去年低基数的推动。但由于物料清单（BOM）成本上升和竞争加剧，毛利率面临下行压力。该行预计，受益于家电、平板电脑和可穿戴设备的增长，但电视销量下滑的影响，IoT销售收入在2024财年和2025财年将分别增长2%和3%。

另外，该行公司目标是在6月实现SU7每月交付1万辆，并且2024财年全年交付量超过10万辆，目标定为12万辆。该行认为，基于1）积极的用户体验和小米品牌的良好声誉；2）米家生态系统的用户粘性；3）“人车家”一体化生态系统；4）在女性消费者中的受欢迎程度，10万辆的目标是可达成的。

该行将2024财年至2026财年非国际财务报告准则净利润预测上调29%-39%，主要基于物联网板块更好的利润率，以及电动汽车业务因销量增长快于预期而更快实现好转的预期。预测小米SU7在2024财年/2025财年的交付量分别为11万辆/11.9万辆。基于此，将目标价从港币20.50元上调至港币23.00元，维持“跑赢大市”评级。