5月27日，桐昆股份获得东吴证券买入评级，近一个月桐昆股份获得13份研报关注。

研报预测，公司将调整泰昆石化印尼北加炼化一体化项目的股权架构、投资金额以及项目规模，公司穿透持股比例将提升至80%。项目规模总体缩小，但烯烃占比提升。此外，印尼及东盟市场消化占比提升。与此同时，项目总投资和炼油总规模有所降低，但公司持股比例增加，对应的权益炼油规模由722万吨上升至800万吨，公司对印尼项目的控制力进一步增强。调整后公司化工品结构更加均衡，且下游产品更加贴近印尼本土和东盟市场，有望进一步强化区位优势，提升项目竞争力。

研报认为，桐昆股份的策略调整将有助于项目顺利推进。调整后的炼油规模和投资金额虽有所降低，但公司的持股比例和权益规模提升，化工品布局更加平衡，下游产品更契合印尼和东盟市场，从而进一步提升了项目的竞争力。

风险提示：需求复苏不及预期、原材料价格波动、项目审批或实施进度延后、炼化市场竞争加剧。