（文/王力 编辑/徐喆）临近五月末，荃信生物（02509.HK）股价走势如同过山车般剧烈波动，一度触及30.55港元的高位后却持续呈阴跌趋势。面对三月上市后四日即破发的局面，市场普遍关注，这家企业能否在未来继续书写股价神话，创造新的市场奇迹？

3月20日，荃信生物登陆港股市场，发行价定为19.8港元。尽管上市首日股价涨幅一度高达40%，然而好景不长，仅四日后，股价便宣告破发。这一表现不禁让人对这家尚未实现商业化的生物科技公司的市场前景投以疑虑。

作为港交所2024年首个“18A”公司，荃信生物在免疫赛道上的前景似乎并不乐观。尽管公司手握两款核心产品，但在激烈的市场竞争中，这两款产品并未能突出重围，反而陷入了红海之中。免疫赛道，一度被视作生物医药领域的“香饽饽”，然而随着技术门槛的降低和市场竞争的加剧，行业前景已变得难以预测。

值得注意的是，荃信生物背后的财团阵容堪称豪华。倚锋资本、洪泰基金、泰州融健达、华鑫创业投资等实力雄厚的投资机构纷纷入局。然而，这其中最为引人注目的无疑是华东医药。作为荃信生物的重要股东，华东医药此次投资无疑承载着巨大的期待。

荃信生物股价的破发，或许只是免疫赛道竞争激烈的冰山一角。面对不断加剧的市场竞争和技术门槛的降低，免疫赛道的未来充满了不确定性。而对于华东医药等投资机构来说，如何在这样的市场环境下寻找到真正具有竞争力的投资项目，将成为他们未来需要面临的重要课题。

上市四日破发，荃信生物背后隐现“金主”华东医药

3月20日，荃信生物成功登陆港股市场，发行价定为19.8港元。上市首日，公司股价迅速攀升，开盘涨幅达到40%，盘中股价最高达28.2港元/股。截至当日收盘，公司股价为24.5港元/股，收涨23.74%。

然而荃信生物的股价并没有持续在高点创造神话，上市第四日便破发。

江苏荃信生物医药有限公司是在泰州医药高新技术产业开发区市场监督管理局注册的一家企业。自2015年成立以来，该公司依托其雄厚的资本和研发实力，逐步在生物医药领域崭露头角。公司的法定代表人裘霁宛是一位具有传奇色彩的创业者，他领导团队在这个充满挑战和机遇的行业中，创造着属于他们的生物医药故事。

裘霁宛的创业历程并非一帆风顺。早在2008年，他就创办了泰康生物，专注于治疗性生物药物的研发。然而，他并未止步于此。2015年，裘霁宛出售了泰康生物，获得了可观的回报，并开始了他的第二次创业——创建荃信生物。与泰康生物不同，荃信生物的研发重点转向了国内自身免疫和过敏性疾病治疗需求较大的四个主要领域：皮肤、风湿、呼吸道和消化道疾病。

而在荃信生物的发展历程中，资本的力量不可忽视。公司的投资机构阵容强大，包括专注生物医药投资的倚锋资本、俞敏洪旗下的洪泰基金以及具有国资背景的泰州融健达、华鑫创业投资等。

尽管荃信生物在生物医药领域取得了显著进展，但不可忽视的是，华东医药作为其重要的资本后盾，为其提供了关键的资金和资源支持。两家公司的紧密合作不仅体现在资本层面，更在业务上形成了深度的融合。

九源基因与华东医药的深厚渊源为荃信生物提供了宝贵的行业经验和资源。九源基因在创新药械领域的成功，如“骨优导”产品的销售额突破，证明了其在医药领域的实力。而这种实力在一定程度上也为荃信生物的发展提供了强大的支持。

然而，这种紧密的合作也带来了挑战。如何在保持独立性的同时，充分利用合作伙伴的资源和经验，是荃信生物需要面对的问题。此外，如何在竞争激烈的生物医药市场中立足并不断发展，也是荃信生物需要解决的难题。

尽管如此，荃信生物在研发领域的实力和华东医药的市场优势相结合，使其在生物医药领域具有广阔的发展前景。通过引进前沿技术和创新疗法，荃信生物正在为生物医药行业的发展注入新的活力。

自免赛道—资本巨擘背后的红海市场

在免疫赛道上，荃信生物面临着来自国内外众多企业的激烈竞争。尽管该公司已经在自身免疫及过敏性疾病领域取得了一些进展，但要想在这个全球第二大治疗领域立足，还需要克服众多挑战。

自身免疫及过敏性疾病市场潜力巨大，全球患者人数超过亿人。然而，这一领域的竞争也异常激烈。除了荃信生物外，国内外众多企业都在积极布局，争夺市场份额。在中国，就有十种处于临床阶段适用于AS靶向IL-17的候选生物药物，其中包括荃信生物的QX002N。而在AD领域，除了荃信生物的QX005N外，还有多种IL-4Rα靶向用于治疗AD的获批生物药物及处于临床阶段的候选生物药物。

在这种竞争环境下，荃信生物不断加大研发投入，试图通过创新药物研发来抢占市场先机。然而，由于新药研发周期长、风险高，且需要持续投入大量资金，因此荃信生物目前仍处于亏损状态。根据其公布的财务数据，公司在2021年、2022年以及2022年前9个月、2023年前9个月的亏损额分别为4.27亿元、3.12亿元、2.06亿元及3.86亿元，而研发开支也相应增加。

为了缓解资金压力，荃信生物也在积极寻求外部合作。2020年8月，公司与中美华东就QX001S在中国的联合开发及独家商业化订立战略合作协议。根据协议，荃信生物将授予中美华东在中国的联合临床开发、生产及独家商业化QX001S的权利，并保留该药物在中国境外的全部开发及商业化权利。这一合作对于荃信生物来说，无疑是一次重要的机遇，也是一次严峻的挑战。

QX001S是一种用于治疗银屑病的IL-12/IL-23p40抑制剂，是首个在中国提交生物制品许可申请（BLA）的国产乌司奴单抗生物类似药。该药物的研发进展顺利，已于2023年7月在中国提交BLA，并于8月获得国家药监局受理。荃信生物与中美华东计划于2024年下半年开始商业化QX001S。然而，要想在这个竞争激烈的市场中脱颖而出，荃信生物还需要克服众多挑战。

除了与中美华东的合作外，荃信生物还在积极寻求其他合作伙伴。例如，华东医药的全资子公司华东医药投资控股(香港)有限公司就作为基石投资者认购了荃信生物0.89%的股份。这一举措不仅为荃信生物带来了资金支持，也为其未来的发展提供了更多可能性。

然而，尽管荃信生物在免疫赛道上取得了一定的进展，但要想在这个竞争激烈的市场中立足，还需要持续加大研发投入、加强与国内外企业的合作、提高新药研发的成功率等方面做出更多努力。同时，公司也需要关注市场变化、调整战略方向、优化产品线等方面的问题，以应对日益激烈的市场竞争。