亚马逊仍是一项有吸引力的投资。

作者 | Ray Merola编译 | 华尔街大事件

亚马逊(NASDAQ:AMZN)2022年第一季度的业绩并不理想，营业收入、营业利润率和现金流都陷入低谷。

早在2022年5月，管理层就发现消费者部门（亚马逊北美和亚马逊国际）的不利因素正在造成超过60亿美元的增量成本。他们表示，这些成本需要从业务中剔除。

超额成本分为三类：

通货膨胀成本

劳动力和生产力问题

FBA（亚马逊物流）产能过剩

在2022年第一季度收益电话会议上，管理层解释了他们计划如何解决每个问题：

通货膨胀成本：管理层宣布，自2022年2月1日起，Prime会员费将从每年119美元增加到139美元。此举预计将使利润每年增加约40亿美元。此外，2022年4月28日，管理层对亚马逊卖家征收了5%的燃油附加费。

劳动力和生产力：管理层明白他们有很强的劳动力管理能力。人员过剩问题将通过自然减员和/或裁员来解决。自动化加速了对更少员工的需求。

过去两年，亚马逊将全职和兼职员工数量从161万减少到152万。与此同时，消费者部门总销售额在最近一个季度达到1182亿美元，而2022年第一季度为950亿美元。

净消费销售额增长了24%，但员工总数却下降了5.6%。

FBA产能过剩：为了在疫情期间为客户提供服务，亚马逊扩建了过多的仓库容量。2022年总资本支出减少，2023年进一步减少。经营租赁支付的现金呈上升趋势。然而，净总额明显下降。自2022年底以来，类别支出下降了10.3%。如前所述，在同一时期，消费细分市场的总销售额增长了20%以上。

看来亚马逊管理层已经解决了2022年初面临的三大挑战。

自2023年第一季度以来，过去12个月的营业收入飙升了250%。

2024年第一季度营业收入超过2022年全年营业收入。

北美分部的营业收入同比增长了四倍多。国际营业收入则出现逆转，从亏损12亿美元变为盈利近10亿美元。该分部是管理层的重点：扭转局面的效果十分显著。与去年同期相比，第一季度消费者部门利润率上升了约700个基点。综合公司利润率增长了两倍。2020年前的水平。

自2023年第一季度以来，过去十二个月的自由现金流由负转正。进一步而言，2022年全年自由现金流为负168亿美元。

2022年，亚马逊管理层着手削减成本，让公司重回正轨。2023年，亚马逊的销售、一般及行政开支总计562亿美元。2022年的销售、一般及行政开支为541亿美元。截至2024年第一季度，报告的TTM销售、一般及行政开支为554亿美元。

值得注意的是，2022年初，管理层明确表示必须降低管理费用。从2022年底到今年第一季度，过去12个月的销售、一般和行政费用仅上涨了2.4%。这是在面临严重通胀的情况下实现的，尤其是在北美。对于如此规模的公司来说，费用管理绝非易事。

在2022年5月时，亚马逊正面临几个严重的逆风。管理层发现了这些问题，然后着手解决问题。管理层已准备好应对挑战。

回顾过去，管理层似乎已经掌控了局面。关键财务指标随亚马逊股价一起回升。

展望未来，在强劲上涨的背景下，亚马逊仍是一项有吸引力的投资。目前，虽然我对大盘持谨慎态度，但亚马逊股票的基本面看起来价格合理，并可能继续为投资者带来良好的长期总回报。

北美和国际消费者部门表现良好。此外，管理层专注于消费者国际市场的增量销售、现金流和利润率提高的重大机会。AWS仍然是一个强大的增长飞轮。

鉴于现金充裕、护城河宽阔的商业模式，亚马逊代表着一家符合以下条件的企业：一家管理良好、同类最佳、资产负债表健全、现金流强劲的公司，而且股票目前的交易价格合理。

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