金吾财讯 | 华福证券发研指，达势股份(01405)是达美乐比萨在中国大陆、香港及澳门独家特许经营商，自2017年扩大特许经营范围以来加速扩张：（1）产品力兼具差异化和性价比：兼具本地特色与创新，SKU属业内最多，树立产品壁垒并提高复购率，多品类全价格带覆盖；（2）主打外送业务、打开消费场景：25年专业经验、达美乐承诺“30分钟必达”的品牌，且完成率高达91%，数字化基建建设成效显著；（3）品牌认知：外卖比萨定位者稀少、中高端品牌缺位，达美乐填补市场空缺且海外历史悠久、具有较强的品牌认知优势。

该行指，公司主打高性价比与高效外送，从一线城市向高潜力城市积极扩张，精细化运营下单店模型持续优化，量价齐升，规模效应及品牌效应下盈利能力逐步改善、看好利润拐点显现。

该行表示，在行业规模高增、赛道尚无绝对龙头、产品力强壁垒的三重利好之下，依托外送比萨先发优势，达美乐通过扩张+降本增效赋能长期盈利。综合门店拓展情况及单店日销提升情况，2024-2026年公司营收分别为38.56/50.84/65.60亿，对应增速分别为26.4%/31.8%/29.0%，归母净利润为0.53/1.57/2.53亿，预计未来净利润将逐步修复。参考可比公司高速成长阶段给予估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。