金吾财讯 | 国信证券发布研报指，滔搏(06110)2024财年收入同比增长6.9%至289.3亿元；基于零售驱动、新品驱动、多品牌复苏、全域渠道同步增长，实现高质量增长，利润率稳步提升，归母净利润同比+20.5%至22.1亿元。

该行指，公司折扣率改善及零售收入占比提升驱动下，毛利率同比提升0.1百分点至41.8%；受益于正向经营杠杆带动，总体费用率下降1.0百分点至32.8%；经营活动现金流净额为31.3亿元，净现比为1.4；充裕的现金流为派息奠定稳健基础，期末派息率101%。

该行预测，基于公司稳定的现金创收能力，为高派息奠定基础，全年派息率达101%，按5月22日收盘价计算，股息率达6.8%。预计2025~2027财年净利润分别为23.0/25.1/27.0亿元，同比+4.1%/8.9%/7.5%。维持“买入”评级，基于盈利预测下调，下调合理估值区间至6.8~7.2港元（前值为7.5~7.9港元），对应2025财年17~18xPE。