金吾财讯 | 申万宏源(香港)发研报指，敏华控股(01999)公告FY2024年报，业绩略超预期：实现收入184.11亿港元，同比+6.1%(人民币口径同比+10.8%)；归母净利润23.02亿港元，同比+20.2%(人民币口径同比+25.5%)。其中FY24H2收入94.74亿港元，同比+17.5%；归母净利润11.66亿港元，同比+41.8%。分红与回购：以2024年5月21日为基准，FY2024每股派息30港仙，分红率达50.7%；回购2.29亿港元，回购及派息比例达60.7%。

该行续指，内销以功能沙发为核心，持续强化产品力和品牌力，床垫、定制等新品类渐次发力，依托供应链优势，持续渠道拓展，加大下沉市场和空白区域覆盖，积极拥抱线上直播、家装等新渠道；外销业务运营成熟，组织架构优化，产品开发、客户服务细化，加速新客户、新产品、新区域拓展，强化阶段性成长支撑。考虑到地产政策逐步宽松，有望实现稳健增长，该行小幅上调公司FY2025归母净利润为26.00亿港元(前值为25.69亿港元)，维持FY2026年归母净利润预测28.68亿港元，新增FY2027年归母净利润预测为30.75亿港元，FY2025-2027归母净利润同比13%/10%/7%，对应目前PE为10X/9X/9X。公司分红回购政策稳定，高股息具备较强安全边际，叠加地产政策持续催化，维持“买入“评级。