高盛發表報告指，本地地產商開發物業板塊收入及EBITDA已較2019年高峰期減近半，拖累本地地產商資產及投資回報率。該行預期本地地產商的發展物業毛利率跌至三成以下，並繼續影響發展物業資產回報率。該行又指，縱使可負擔能力在住宅物業價格下跌後改善，但改善僅符合實際住宅按揭上升速度，物業價值仍未反映。

該行又指，在投資物業及類投資物業貢獻七成盈利下，相信地產發展股股價更多地與每股賬面值(BVPS)有關，多於資產淨值。該行修訂對本地地產股目標價計算方式，由資產淨值及每股派息佔比各半，改為市賬率對比資產及股本回報率，12個月目標價平均下調16%。此外，未來三年每股盈測下調幅度中位數分別3%、5%及6%。

該行把新地(00016.HK)投資評級由「中性」上調至「買入」，但把恒地(00012.HK)投資評級由「中性」下調至「沽售」，目標價分別修訂至92元及21.4元。