快手-W(01024.HK)今早反覆造好，高開逾4%後一度倒跌2.1%，最新報59.05元升1.5%。大和發表報告表示，快手首季收入大致符合預期，純利則高於市場原預期37%，日活躍用戶及月活躍用戶按年各升5%及7%，料今年下半年日活躍用戶將可升至至4億用戶的里程碑，對盈利進一步上調持樂觀態度，決定升快手今年盈利預測8%，上調對其目標價由85元升至90元，此相當預測市盈率17倍，維持「買入」評級，指毛利率優預期，市場上調估值提供透明度。

快手昨日(22日)收市後公布今年3月底止首季業績，期內扭虧為盈，錄純利41.19億元人民幣，對比去年同期虧損8.73億人民幣，表現遠勝本網綜合3間券商介乎21.83億元至23.57億人民幣的預測；每股盈利為0.95元人民幣。公司非國際財務報告會計準則下，快手經調整利潤淨額達43.88億人民幣，按年大增近103.5倍，同樣大幅超越本網綜合11間券商介乎31億元至34.4億元人民幣的預測區間。經調整EBITDA亦增長199.5%至59.79億人民幣。

快手首季錄收入294.08億人民幣按年增加16.6%。其中線上營銷服務收入增長27.4%至166.5億人民幣，直播業務收入則下跌近8%至85.75億人民幣。電商在內的其他服務收入達41.83億人民幣，增長47.6%。據新股份購回計劃，快手可於未來36個月內，回購價值不逾160億港元的B類普通股，直至2027年將舉行的股東周年大會結束為止。董事會認為，公司現有財務資源足以支持股份回購並維持穩健的財務狀況。

【首季績優預期 降次季收指引】

野村發表報告表示，快手首季經調整利潤淨額達近44億人民幣，對比上年度同期4,200萬人民幣，高於市場同業原期37%，相信是受毛利率較高所推動，其非國際財務報告會計準則營運毛利率按年升12個百分點至12.7%，受益其營運槓桿。公司給予今年第二季收入增長介乎9.5%至10%，略低於市場同業原預期11%，相信是受到直播業務收入的影響，而廣告業務收入指引按年增長22至23%，並重申此前對2024財年收入指引。

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下表列出7間券商對快手(01024.HK)評級及目標價：

券商│投資評級│目標價

大和│買入│85->90元

瑞銀│買入│85元

富瑞│買入│78元->83元

美銀證券│買入│75元->78元

滙豐環球研究│買入│72元->78元

摩根士丹利│增持│70元

野村│中性│58.5元

券商│觀點

大和│利潤率勝預期，營運效率提高上調全年獲利

瑞銀│首季盈利增長遠勝預期，加大股份回購成為亮點

富瑞│首季盈利及收入均勝預期，加大股份回購反映對前景信心

美銀證券│業務增長勢頭強勁，維持第二季GMV增25%，上調今明兩年調整後淨利潤7%及2%

滙豐環球研究│毛利率改善

摩根士丹利│收入符預期

野村│首季營收符預期盈利增長預期，次季營收指引低於市場預期

(ta/w)

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