英伟达今日公布了2025财年第一财季财报：营收260.44亿美元，同比增长262%，环比增长18%；净利润为148.81亿美元，同比增长628%，环比增长21%；Non-GAAP净利润为152.38亿美元，同比增长462%，环比增长19%（注：英伟达财年与自然年不同步，2024年1月底至2025年1月底为2025财年）。

财报发布后，英伟达创始人、总裁兼首席执行官黄仁勋和执行副总裁兼首席财务官Colette Kress等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。 

以下是分析是问答环节主要内容： 

伯恩斯坦研究分析师Stacy Rasgon：我有一个关于Blackwell平台的问题。该芯片目前已经全面投入生产，这对于发货和交付时间意味着什么？对于客户意味着什么？

黄仁勋：我们会在生产了一段时间后进行发货，但我们的生产性发货将在第二季度开始并在第三季度逐步增加，客户的数据中心应该可以在第四季度起使用上Blackwell平台。

Stacy Rasgon：所以Blackwell平台今年就可以开始贡献营收？

黄仁勋：今年我们会看到Blackwell平台对公司贡献大量营收。

瑞银分析师Timothy Arcuri：我想请问一下黄仁勋，公司对于Blackwell平台的部署情况会有哪些不同。考虑到其系统的性质，以及市场对于性能的巨大需求，Blackwell部署与Hopper平台的部署会有什么不同？我这样问是因为大规模液冷还没有实现，而且在节点级别和数据中心内部都存在一些工程挑战。这些复杂性的因素是否会延长向Blackwell的过渡时间？管理层如何看待这一切的进展？

黄仁勋：Blackwell有多种配置，Blackwell是一个平台，而非GPU。该平台支持风冷、液冷、X86架构、Grace处理器，以及InfiniBand计算机网络通信标准、Spectrum X网络平台和NVLink通信协议，这些我在GTC （英伟达面向开发者的全球人工智能会议）上都展示过。因此，对于一些客户来说，他们可以将现有的已经部署Hopper的数据中心进行升级，可以很容易从H100过渡到H200再到B100。

无论是电气还是机械方面，Blackwell系统的设计都是能够向后兼容的，当然，Harper上运行的软件栈在Blackwell上也能出色运行。我们也一直在推动整个生态系统为液冷做好准备。过去一段时间中，我们已经同生态系统的合作伙伴就Blackwell进行了讨论，包括了同CSP（云服务提供商）、数据中心服务商、ODM（原始设计制造商）、系统制造商以及供应链等进行的相当长时间的沟通，以及同冷却供应链、液冷供应链、数据中心供应链之间的沟通。大家对于Blackwell的即将上市都有所准备，都对Grace Blackwell 2能够实现的超凡表现充满期待。

美银美林分析师Vivek Arya：公司如何确保市场对英伟达产品有足够的使用，而不是因为供应紧张、竞争或其他因素而出现提前抢购或囤积行为？哪些系统方面的因素可以让投资人相信，能够在非常大的出货量情况下保持良好盈利？

黄仁勋： 我先从大的方面谈一下，然后具体直接回答你的问题。市场对GPU和数据中心的需求是惊人的，我们每天都在和时间赛跑，原因是像ChatGPT、GPT 4.0这样的应用程序，而且多模态的趋势越来越明显，包括不断成长的Gemini、Anthropic等人工智能大模型，所有CSP的运行都在消耗着巨量的GPU。

此外，还有成千上万的生成式人工智能初创公司，分布在从多媒体到数字角色、各类设计工具、生产力应用、数字生物学、视听行业向视频迁移等各个领域，助力他们训练端到端模型，扩大自动驾驶汽车的操作领域等等。客户列表真的非常长，也给了我们很大压力，要求我们尽快交付系统并使其正常运行。当然，我前面提到的这些还不包括所有的主权人工智能，他们希望利用本国的自然资源，也就是数据，来训练自己的区域模型，建立这些系统也面临很大压力。总之，需求非常高，已经超过了我们的供应能力。

从更长远的角度来看，我们正在彻底地重新设计计算机的运行方式，这是平台的转变。当然，我们看到很多人将这一转变同以往的数次平台转变进行了比较，但时间会清楚地证明一切，此次转变比以往的转变都要深刻得多。原因是如今计算机已不再仅仅是指令驱动型的设备，而是一台理解意图的设备，不但理解我们与它互动的方式，而且理解我们要求它做什么。它拥有推理、迭代推断的能力，用来处理计划并给出解决方案。

所以，计算机各个方面的运行都在发生变化，不仅仅是检索预先记录的文件，而且能够即刻生成与上下文相关的智能答案，这也将改变全世界的计算堆栈，甚至连个人电脑的计算堆栈都将发生革命性的变化。而这仅仅是一个开始，相比我们在实验室里的工作，以及我们与全世界初创公司、大公司和开发者合作的成果，人们今天所看到的只是冰山一角，未来的应用将是无比巨大和非凡的。

摩根士丹利分析师Joseph Moore：我理解你刚才所提到的强劲需求，对于H200和Blackwell产品的巨大需求。那么当这些产品的销量逐渐增长的时候，管理层是否预计Hopper和H100产品销量的增长会出现暂停吗？人们会因为等待新产品的发布而导致Hopper和H100产品的销量放缓，还是认为说H100有足够的需求来维持增长？

黄仁勋：我们看到市场对于Hopper的需求在本季度不断增加，而且我们预计在公司转向H200和Blackwell的时候，Hopper的需求在一段时间内会超过供应。所有公司都急于上线他们的基础设施，这些行动可以帮助他们降低成本，提高收益，而且他们希望能尽快做到这一点。

（持续更新中。。。）