花旗發表研究報告指，拼多多(PDD.US)2024財年首季業績再次令人印象深刻，總收入按年增長131%，高於市場預期13%；非通用會計準則利潤按年增長202%，高於市場預期97%。相關表現主要由於線上行銷及交易服務收入，按年分別增長56%及327%所推動。

該行表示，拼多多旗下Temu的商品成交金額(GMV)或已達到約100億美元，營業收入亦按季增長28%。另外，隨Temu今年首季度的毛利率由60.5%提高至62.3%，結束連續5個季度的下降趨勢，意味Temu銷貨成本(COGS)或於今季開始顯示出可觀的改善。該行預期，Temu的GMV將於2024財年按年增加196%至469億美元，營業收入將按年增加205%至228億美元。

隨阿里巴巴和京東等同行增強優質產品的競爭性定價，該行認為拼多多須透過加強農村社區的客戶服務，以確保可比較的高品質產品。並預計公司2024財年線上行銷收入將按年增長35%。該行亦認為，拼多多將透過100億元人民幣的補貼計劃提供熱門產品，意味下半年許多家居用品的定價壓力將會加劇。

花旗將拼多多2024至2026財年的收入預測，分別上調18.4%、20%、21.2%；非通用會計準則淨利潤預測，分別上調48%、36.7%及28.7%。同時預期，公司2024財年總收入按年增長68%至4,168億元人民幣，非通用會計準則淨利潤為1,439億元人民幣，利潤率為35%。

慮及上述因素，花旗將拼多多的目標價由185美元上調至198美元，維持「買入」評級。(js/u)

~