华尔街大多头、投资咨询公司Yardeni Research总裁Ed Yardeni近日撰文表示，经济学家对美国经济衰退的预测普遍错误，以下是他的观点。

在过去两年中，大多数经济学家都预测美国将发生经济衰退。事实上，这是最广泛预期却未发生的衰退。

这一点在今年初变得越来越明显。然而，尽管大多数人放弃了他们悲观的衰退预测，许多分析人士预测，如果美国通胀持续缓和，美联储将不得不多次降息以避免衰退。这一预测看起来也是错误的，现在越来越多的经济学家正在讨论“在更长时间维持高位”的利率前景。

在过去两年里预期美国经济会出现衰退是合乎逻辑的。毕竟，从2022年3月到2023年7月，美联储将联邦基金利率上调了5.25%。显然，如此重大的货币政策紧缩似乎会在金融体系中引发某些破裂，导致信贷紧缩，从而导致经济衰退。一旦发生这种情况，美联储将被迫迅速降低利率。这是自1960年代以来大多数货币政策周期的操作模式。

有许多可靠的指标表明经济衰退即将到来。2022年夏季，美国2年期和10年期国债收益率曲线倒挂，美国国债短期收益率超过了长期收益率，正如以往衰退前的情况一样。2021年12月，领先经济指标达到创纪录高点，并在此后直至2022年4月持续下跌，预示着美国经济的潜在衰退。实际M2（广义货币供应量）的年增长率在2022年5月转为负值，并一直持续到今年3月。

Yardeni指出，经济学家们的预测大错特错，上述指标存在误导。

过去的衰退大多由信贷紧缩、油价飙升或投机泡沫破裂引起。这次和过去一样，收益率曲线倒挂准确预示了金融危机的到来。2023年3月确实发生了银行业危机，但持续时间不长，也没有引发信贷紧缩，因为美联储迅速为银行部门提供了紧急流动性支持。俄乌冲突爆发后，油价飙升，但充足的全球供应和疲软的全球经济增速使其迅速回落。随着以色列和哈马斯之间的冲突显示出更大范围的地区冲突的迹象，油价在3月再次上涨，但此后又回跌。

美国经济也比经济学家预期的更具韧性，主要是因为消费者支出持续增长。许多家庭从银行存款和货币市场基金的更高利率中受益。许多人还在2020年和2021年以创纪录的低利率重新融资了他们的住房抵押贷款。

最重要的是，婴儿潮一代开始退休，他们拥有创纪录的76万亿美元净资产。他们在餐馆、邮轮、旅游和医疗保健上的支出增加。所有这些服务行业都在扩大员工规模，从而提高实际收入，进一步推动更多消费。经济的商品部门自2021年3月出现购买热潮后，一直处于增长衰退中，但经通胀调整后的商品支出水平依然保持在历史高位。

此外，紧缩的货币政策被极为刺激性的财政政策所抵消。美国联邦赤字因大量基础设施建设支出和政府鼓励企业回迁的激励措施而扩大。联邦政府的净利息支出激增，个人利息收入也因此升至历史新高。

公司利润和现金流也保持得很好。更高的利率并没有抑制资本支出，因为许多公司在2020年和2021年借贷成本很低的时候筹集了资金并进行了再融资。在技术硬件、软件和研发上的大量支出也促进了资本支出的增长。结果是，去年生产率增长反弹，并且应该会继续保持强劲。

那么，领先经济指标呢？它之所以效果不佳，是因为它严重偏向于相对较弱的商品经济领域，而没有给一直强劲的服务业足够的权重。

经济学家需要记住，历史并不总是重复自身。他们应减少对领先指标和其他简单模型的依赖，更多地依靠常识。

编辑/emily