相比隔壁港股一根筋闷头冲，A股最近比较谨慎，整体在犹疑中上涨。周一，沪指再创年内新高，收报3171点。沪深两市连续三日放量，但仍旧没有破万亿。

如今A股再一次临近去年8月28日的最高点位3219.04，一根巨大的阴线，这个位置的压力不容忽视，积累了太多一腔孤勇的筹码。

奈何此时，市场似乎站在了继续涨还是回调的十字路口。

今日港A股再度回落，A股三大指数今日集体下跌，超4000只个股下跌，成交额大幅缩量1962亿元。港股跌幅更深，恒生科技指数跌3.74%，恒指、国指均跌逾2%。

“钟摆停在中间的时间非常短暂，始终在朝着或者背离弧线的端点摆动。”橡树资本创始人霍华德马克斯这样写道。

这次，钟摆能越过828的阴影吗？

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外资上周疯狂买入中国资产

其实，市场此时选择回调，很正常。从2月6日的市场低点至今，沪指累计上涨17%，深成指、创业板指均涨超20%。港股更猛，恒生科技指数从1月地点累计上涨近40%。

说白了，市场已经在科技板块和周期方向全部轮动一遍了，该涨的都涨过了，下一个方向应该是什么？

周一预期最强的房地产板块走出冲高回落的行情，成交量明显放大，说明市场“买预期，卖现实”，地产政策落地后，资金选择离场观察。三降政策+最强去库存政策，究竟能够给房地产带来多少实打实的利好？刺激多少购房需求？

一朝被蛇咬，十年怕井绳。2023年那波“强预期弱现实”的行情，给每个人上了宝贵的一课。

毋庸置疑的一点是，楼市新政对行业来说是实打实的利好。上周五新政一出，外资就推土机式买入A股。

北上资金上周五净买入A股139.56亿元，是自4月下旬创纪录的一天以来的最高水平。

上周，中国是新兴市场国家中录得最大资金流入的市场，达4.88 亿美元，其中2.896亿美元流入iShares MSCI中国ETF。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

高盛集团大宗经纪部门数据显示，上周对冲基金在全球各地区净买入股票，连续第四周净买入中国股票。

富国银行新兴市场外汇策略师布伦丹·麦肯纳(Brendan McKenna)表示，每周大量资金买入中国股票的原因是，人们越来越乐观地认为中国政府将采取更多措施支持经济。

高盛本周一再次发挥“唱多小能手”的特色，高调上调沪深300目标至4100点，维持A股“增持”评级。

高盛发报告指，MSCI中国指数自1月下旬的低位已回升31%，过去一个月升19%，跑赢大部分已发展市场及新兴市场，推动升势的主要因素包括经济具韧性，楼市及资本市场有宏观政策支持。后续内地股市上升动力能否持续，取决于政策推行及中美关系。

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资金抛售沪深300ETF，买入A50ETF？

昨日《史诗级逼空又上演！》一文也提及：“近年来指数化投资理念不断普及，越来越多的投资者选择使用ETF这一低费率、高流动性、低门槛的投资工具参与场内投资。”

是以，ETF资金变动就成为投资值得关注的指标之一。

昨日文章也提及，沪深300相关ETF是今年最“吸金”的品种，截至5月17日，净流入超2531亿元。

然而，当市场站在新的十字路口中，上周的ETF资金居然有抛售沪深300ETF的迹象？

Wind数据显示，上周，跟踪中证A50指数的ETF得到资金的青睐。摩根基金中证A50ETF指数基金、大成基金中证A50ETF基金和华泰柏瑞基金中证A50ETF分别有5.5亿元、4.65亿元和4.42亿元流入。

汇添富基金MSCI中国A50ETF、易方达基金中国A50ETF、富国基金中国A50ETF上周分别有3.27亿元、3.02亿元和2.78亿元流入。

同时，资金却一致性抛售沪深300ETF、上证50ETF以及相关的港股ETF。华泰柏瑞基金沪深300ETF、嘉实基金沪深300ETF、沪深300ETF易方达分别遭流出29.17亿元、11.65亿元、8.26亿元。

华夏基金上证50ETF、广发基金上证50ETF指数上周分别流出20.64亿元和4.41亿元。

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沪深300与A50有何不同？

历史经验表明，经济企稳前期，龙头股具有较好的盈利优势，在经济回暖时往往会迎来先估值修复、后盈利修复的行情。

招商证券首席策略分析师张夏近期也表示，当前中国房地产市场、地方政府融资等都趋于稳定，中国经济波动率明显下降，进入到高质量增长。这种情况下全市场、全社会高收益资产非常稀缺。以沪深300或者中证A50为代表的高质量权重指数有望蓄势待发，在未来走出一轮长牛。

既然同样是核心资产的代表指数，资金上周抛售沪深300、上证50，转向买入中证A50，背后的用意是什么？

按照申万一级行业来看，上证50和沪深300指数更侧重于传统的大金融和大消费行业，中证A50指数的新经济占比则要更高一些，且行业分布更均衡。

A50指数的成份股覆盖了全部30个中证二级行业，共涉及50个中证三级行业。与其他宽基指数相比，A50的行业分布更加全面，更能体现中国经济，可以避免单一行业涨跌幅度过大，对整个指数带来的过度影响。

从盈利角度来看，中证A50指数2025年与2026年的盈利预期均强于上证50和沪深300。IFinD数据显示，2025年，中证A50的盈利预期是同比增长13.82%，而上证50和沪深300仅有6.87%和9.72%。

如此看来，相比上证50和沪深300，中证A50行业分布不仅更均衡，且更能代表新生产力，盈利能力也相对有优势。

这会是上周资金买入A50ETF的理由吗？

我们永远都无法准确地预测市场“钟摆”完整的轨迹，唯有通过观察市场最新的状况，试图分析出其中的蛛丝马迹，努力追寻模糊的相对正确。如果你相信小狗终归会回到主人身边的话。