事件描述
天賜材料發佈2024 年一季報，2024Q1 實現收入24.63 億元，同比下滑42.91%。歸母淨利潤1.14 億元，同比下滑83.54%。扣非淨利潤爲1.01 億元，同比下滑85.32%。
事件評論
收入端，預計Q1 電解液出貨同比提升進一步提升，若考慮外銷的6F 和lifsi 折固銷量進一步增長，整體出貨增速高於行業增速。費用端，公司Q1 的銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率分別爲0.5%、7.5%、5.6%和1.8%，環比分別持平、增長3.8pct、增長1.4pct 和增長0.3pct，其中管理費用率大幅提升主要受到獎金計提影響。盈利端，單噸淨利環比有所下滑，其中鋰鹽外銷折算電解液的單噸盈利高於單電解液的單位盈利，電解液加工環節有所虧損。磷酸鐵等正極業務出貨環比略增，同比翻倍增長，受調價和低稼動率影響，整體仍有所虧損，受行業供需格局影響預計Q2 仍有壓力；傳統日化和其他業務貢獻盈利，資源循環業務盈虧平衡。
展望來看，6F 行業除頭部企業均處於虧損狀態，行業有效產能擴張放緩，高成本企業有望出清，後續隨產能利用率提升和鋰鹽外銷比例提升，公司有望兌現市場份額提升和經營性盈利的邊際改善。此外，隨正極業務稼動率提升和產能釋放有望減虧，並在下半年實現盈餘，並逐步發揮一體化優勢。繼續推薦。
風險提示
1、行業景氣下行風險；
2、行業競爭加劇導致盈利能力不及預期的風險。