天風證券發佈研報稱，港股在內外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較爲顯著的反彈，後續持續性及上漲空間有待更多夯實的基本面數據與之配合，經濟修復驗證期內依舊保持謹慎樂觀態度。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，港股在內外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較爲顯著的反彈，後續持續性及上漲空間有待更多夯實的基本面數據與之配合，經濟修復驗證期內依舊保持謹慎樂觀態度。美股市場方面，在美國經濟軟着陸與金融條件指數延續寬鬆的基準假設下，美股或在中期維度內維持上升趨勢，但短期內或存在市場情緒過熱的跡象，可對美股保持階段性謹慎。
天風證券主要觀點如下：
港股市場：政策利好落地帶動市場情緒上揚
1)港股延續強勢上漲，地產板塊領漲市場。5月13日至17日，房地產政策組合拳連續發力，繼上週部分重要一線城市全面取消住房限購後，央行於5月17日集中出臺地產支持政策，涉及保交樓、降息、降首付等重要舉措，在前期市場樂觀預期以及政策利好落地的共同推動下，恒指再創年內新高。
風格層面，恒生科技與大盤價值因子漲逾3.5%，動量風格相對錶現居後；策略層面，滬深港通AH股精明指數顯著上漲4%，優於風險控制與多因子策略；行業層面，地產建築與資訊科技行業領漲市場，均錄得6%以上回報，前期漲幅較多的能源板塊下跌2.5%;
2)房地產風險或得到有效緩釋。近期監管當局宣佈了新一輪地產寬鬆措施，短期內或對主要城市的購房興趣起到一定提振作用，該行認爲後續市場將進一步關注土地購置以及房屋去庫情況，評估近期央行相關支持政策能否打破行業負循環的情況;
3)港元匯率走強對外部金融條件形成改善。根據利率平價理論，低息貨幣相對高息貨幣會出現即期貶值、遠期升值的現象，但今年港元即期匯率雖然從年初7.81水平一度貶至7.84低位，但從4月中旬開始便進入升值通道，目前處於7.80點位，同期3至12個月的港元掉期也大體保持升值狀態，即期與遠期匯率曲線共同表明海外投資者正逐漸增加對香港資產的配置需求，考慮到本輪亞洲貨幣貶值潮中港元已呈現較爲明顯的避險屬性，該行認爲短期內外資對於港股或仍將維持淨流入狀態;
4)往後看，港股在內外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較爲顯著的反彈，後續持續性及上漲空間有待更多夯實的基本面數據與之配合，經濟修復驗證期內依舊保持謹慎樂觀態度。配置方面，短期內股息率較高的公用事業、能源、金融、電信等板塊，即使未來市場波動率有所上升，也有望在該環境中提供可觀的相對收益；中長期而言，以半導體、互聯網爲代表的科技行業仍將是產業轉型的主抓手，有望從政府支持以及國產替代中受益。
美股市場：美股與市場預期指標背離加劇
1)美股再度走高，科技板塊表現突出。4月美國通脹數據基本符合市場預期，FedWatch顯示9月聯儲局降息概率提升至65%，美股受此提振延續上漲趨勢。5月13日至17日，三大股指均一度創出歷史新高；風格層面，高海外盈利、ESG與成長因子表現居前，紅利與高回購風格相對落後；策略層面，風格輪動優於GARP與多因子組合；行業層面，以信息技術(+2.9%)與通信服務(+1.7%)爲代表的科技板塊表現突出，房地產與醫療保健也有亮眼表現，僅工業與可選消費錄得負收益;
2)美國去通脹進程依舊坎坷。超級核心CPI同比與核心CPI六個月環比折年率仍維持升勢，反映美國服務業需求偏向強勁。後續需要留意隨着基期數據的下降，未來通脹下降的速度可能會進一步放緩，疊加美股走強對金融條件指數的寬鬆作用，美國發生二次通脹的可能性或仍然偏大，聯儲局年內降息空間或受到限制;
3)美股相對基本面與市場預期的背離情況進一步加劇。2023Q4開始，美國花旗經濟意外指數持續回落，表明經濟的實際表現低於市場普遍預期，目前該指數與標普500的偏離度正逐漸拉大，當前美股上漲或更多由非基本面因素所驅動。此外，結合主流分析師預期的標普500指數，隱含着指數存在約4%的下跌空間，鑑於歷史上該指數隱含回報多爲正值(看空次數相對較少)，因此表明當前美股的上漲也超出多數分析師預期。雖然以上背離現象並不代表市場會迅速走弱，但指出市場或處於一種非理性狀態，短期內可保持適當謹慎;
4)投資策略上，在美國經濟軟着陸與金融條件指數延續寬鬆的基準假設下，美股或在中期維度內維持上升趨勢，但短期內或存在市場情緒過熱的跡象，可對美股保持階段性謹慎。行業配置上，一是若後續製造業PMI確認上行趨勢，以能源、原材料爲代表的週期板塊或有所表現，二是人工智能產業趨勢尚處在驗證階段，關注部分科技細分板塊的配置機會。
風險提示：海外流動性快速收緊；美國經濟硬着陸風險；國際局勢複雜化。