來源：期樂會
導讀：
塞思·卡拉曼（SethKlarman）是Baupost基金公司總裁，市場上最受投資者尊敬的人物之一。他的代表作《安全邊際》（MarginofSafety）已成爲重要的投資經典著作。自1983年建立投資夥伴關係以來，卡拉曼不僅創造了每年超過20%的回報，而且他還不時地會提出關於市場和投資的獨到見解。
一、卡拉曼的投資思想有三大支柱
1、追求絕對收益，不去理會相對錶現，找到自己的優勢，將其最大程度的發揮
卡拉曼認爲現在基金界的“悲哀”是過於關注相對錶現，大家都覺得只要損失比其他人小就算是成功。對相對錶現的過度關注，使得機構既不希望太落後，也不希望過於“冒尖”，於是中庸成爲最佳策略。但富豪階層的客戶，關注的應該是絕對收益。
2、推崇自下而上選股
因爲自上而下的難度太大，任何人不可能每次都踏準宏觀經濟的節奏。所以卡拉曼一直採取自下而上的選股方法，側重於每家公司的業務基本面，對每一家公司做各種情況下的敏感性分析，或者“壓力測試”。
3、首先關注風險，然後才是回報
風險不等同於BETA，BETA值是學術問題，對投資沒有意義，市場波動也不意味着其它，有時反而意味着投資機會。卡拉曼對風險的關注使價值投資方法考慮在不同情景下的損失，這樣得到的是一個股價區間。
他說:“最後，沒有什麼比讓投資者晚上安然入睡更重要的事了。”
二、成功投資者與失敗投資者的差別
在投資界生存了這麼多年，卡拉曼看過太多浮浮沉沉，有人失敗離開了，有人越做越好，成功的投資者和失敗的投資者，永遠有着本質的區別。
在卡拉曼看來，成功的投資者總是不情緒化，並能利用其他人的貪婪和恐懼爲自己服務。由於他們對自己的分析充滿信心，因此對市場力量的反應不是盲目的衝動，而是適當的理智。投資者看待市場和價格波動的方式是決定他們最終投資成敗的關鍵因素。
而失敗的投資者容易受到情緒的控制，他們對市場波動的反應不是理智和冷靜，而是貪婪和恐懼。失敗的投資者會將股市作爲不勞而獲的掙錢機器，貪婪使得很多投資者通過尋找捷徑來取得投資成功。
最終，貪婪會讓投資者的焦點從取得長期投資目標轉向短期投機。而投機者，總是錯誤的以市場爲投資指導。當他們看到市場提高價格時，於是越發相信他的分析線索，並在更高的價格追進。因此，情緒化的投資者不可避免的和投機者一起遭受巨大損失。
股價上漲往往會強化投資者分析判斷的正面效果，股價下跌往往會提供負面的強化效果。卡拉曼表示，一隻股票的上漲並不意味着其企業一定運作良好，也不代表價格的上漲有相應的內在價值提升爲理由。同樣，股價下跌也並不一定反映企業發展發生逆轉或者其內在價值發生消退。
編輯/jayden