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华泰证券:复盘18年至今的成分股调整 沪深300有效性或大于中证500

華泰證券:復盤18年至今的成分股調整 滬深300有效性或大於中證500

智通財經 ·  05/17 13:37

復盤18年至今的12輪成分股調整,兩大指數擇時策略佈局窗口均較明確,即調整公告日至生效日(兌現區間),且滬深300有效性或大於中證500。

智通財經APP獲悉,中證指數即將迎來新一輪調整。華泰證券認爲,指數成分股調整或影響指數基金對相關個股的買賣行爲,實現成分股的調整預測有助於投資者提前把握交易機會。此外,復盤18年至今的12輪成分股調整,兩大指數擇時策略佈局窗口均較明確,即調整公告日至生效日(兌現區間),且滬深300有效性或大於中證500。選股方面,優選大市值、偏成長個股或有助於提升兩大策略的勝率。

中證指數即將迎來新一輪調整,多維挖掘交易窗口

中證指數公司或於5月下旬公示調整名單,並於6月第二個週五的下一交易日(06.17)開盤生效。根據我們的篩選結果,10只個股有望成爲本輪滬深300調整的新晉標的、50只個股或成爲中證500新貴。復盤來看,投資者可以留意兩大指數調整的事件驅動型交易機會:1)指數納入策略的擇時窗口期均爲調整結果公告日至生效日區間,且滬深300有效性或大於中證500;2)滬深300自2020年以來的納入策略有效性有所提升、中證500自2021年以來搶跑行情趨顯;3)所剔除個股於上述區間內普遍跑輸市場。選股方面,優選大市值、偏成長個股或有助於提升兩大策略的勝率。

兩大指數的成分股調整或隱含事件驅動型交易機會

根據中證指數編制方案,中證指數公司或於5月下旬公示調整名單,並於6月第二個週五的下一交易日開盤生效。滬深300及中證500指數均屬於中證系列規模指數,分別反映滬深市場不同市值規模上市公司證券的整體表現。去年以來寬基ETF優勢凸顯,截至24.05.15,跟蹤滬深300/中證500指數的被動指數型基金規模分別達6851/1412億元,以滬深300/中證800(滬深300+中證500)作爲業績比較基準的主動偏股型基金規模之和佔比近七成。指數成分股調整或影響指數基金對相關個股的買賣行爲,實現成分股的調整預測有助於投資者提前把握交易機會。

10只個股有望於6月被納入/調出滬深300指數

根據滬深300指數編制規則,我們篩選出10只有望通過本輪半年度檢討納入指數的個股,主要集中在主板的交通運輸(3只)板塊。詳細名單見研報原文,考慮到部分預測個股於前面多輪檢討中符合定量條件但最終未被納入,因此本輪做特殊標記並進行遞延處理。此外,10只潛在調出個股中有9只或因考察期日均總市值排名下滑而被剔除,1只或因日均成交額下滑被移除,投資者或需留意相應個股的短期流動性壓力。

50只個股或在6月面臨中證500指數調整

根據中證500模型篩選結果,50只個股有望成爲本輪中證500指數的新晉標的,集中在電子(7只,下同)、電力設備(6只)、食品飲料(5只)、醫藥生物(5)等板塊。詳細名單見研報原文。潛在調出個股中,18只個股或因考察期的日均總市值排名上升至前300名而被正面調出;1只個股或因流動性下滑被負面移除、30只或因考察期日均總市值排名下滑被移除。

掘金密碼:佈局窗口期明確,滬深300有效性或更強

復盤18年至今的12輪成分股調整,兩大指數擇時策略佈局窗口均較明確,即調整公告日至生效日(兌現區間),且滬深300有效性或大於中證500。具體來看,前者歷輪新晉個股於兌現區間內相對全A的超額收益均值爲2.6%,大於中證500(1.5%)。滬深300自20年以來納入策略的有效性提升,近7輪調整中新晉標的於兌現區間內超額收益均值提升至3.9%;中證500自21年以來的搶跑行情趨顯。此外,滬深300及中證500歷輪負面剔除個股在兌現區間內均小幅跑輸市場(-1.0%、-2.0%)。選股角度,對兩大指數而言,優選中大盤股及15-20xPB的偏成長個股或均可放大策略勝率。

風險提示:模型失效風險;定性標準的判定誤差;預測不代表最終調整結果

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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