大和發表研究報告指，裕元(00551.HK)2024財年首季業績表現與早前發布的盈警一致，淨利潤按年增加一倍至1億美元；營業收入按年比較持平；營業利潤率按年增長5.5個百分點至8.4%。該行認為，公司強勁的業績表現，純粹受其更高的產能利用率及內部效率提升所推動。

該行表示，由於裕元的營業利潤率連續兩季錄得強勁增長，其股價於過去三個月上升逾一倍。隨著下游客戶去庫存完成，其訂單可見度不斷改善，未來數季的高利潤率表現將會持續。雖然裕元的股價已出現強勁上漲，不過該行認為其股份仍極具吸引力，2025財年的市盈率為8倍，收益率為7%。

大和認為，裕元的出貨量將於2024至2026財年重返增長的軌道。並預期由於公司的產能利用率持續走強，其代工生產(OEM)毛利率將於未來數季維持於逾20%的水平。該行同時預期，裕元2024至2026財年的OEM業務的經營利潤率將維持介乎7.4%至7.8%。

另外，考慮到裕元2024至2026財年的營運槓桿較高，大和將其2024至2026財年的每股盈利預測上調1%至15%。並且基於上述提及的因素，決定將裕元目標價由13元上調至19元，維持「買入」評級。(js/cy)

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