金吾财讯 | 国盛证券发研指，中国建筑国际(03311)系中建集团旗下唯一港澳建筑业务平台，2008年起进入内地市场开拓BT、PPP等投资类项目，内地收入/业绩占比持续提升，2023年达58%/81%。2013-2023年公司营收/业绩CAGR分别达15%/13%（2023年同增11.5%/15.1%），近年来在宏观扰动、地产下行等影响下仍维持稳健增长，经营韧性较强，且综合毛利率、净利率等指标显著优于其他建筑央国企龙头，盈利能力优异。

该行指，近年来粤港澳一体化融合持续加速，带动互联互通基建需求上行，2023年广东省重大项目中约有6758亿投向大湾区建设。2021年4月香港提出北部都会区发展策略，2023年10月发布《行动纲领》，计划于未来10-20年内大力开发北部都会区，有望贡献3万亿港元投资，预计新增超50万套住宅单位，房建需求持续旺盛。公司为粤港澳工程龙头，港内市占率约15%、澳门连续三年市占率超50%，龙头地位凸显，后续随着湾区融合提速、工程需求上行，公司区域订单有望延续高增。

该行预测公司2024-2026年归母净利润分别106/120/134亿港元，同比增长15%/13%/12%，对应EPS分别为2.10/2.38/2.66港元。当前股价PE分别4.6/4.0/3.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。