智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，目前製造業景氣前瞻指標出現改善，往前看，需求預期有望修復，且短期難證僞，被低估的製造業龍頭鋼企或將迎來盈利與估值的逐步修復，超額收益可期。標的方面，建議關注三條主線：1)底部佈局被低估的鋼鐵“核心資產”，重點推薦寶鋼股份，建議關注南鋼股份(600282.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)。2)特鋼新材料龍頭企業，重點推薦具備高成長性的全球工模具鋼龍頭天工國際(00826)、建議關注不鏽鋼管龍頭久立特材(002318.SZ)、中信特鋼(000708.SZ)。3)目前鐵礦石供需仍偏緊，疊加聯儲局降息預期再起，鐵礦石價格易漲難跌，建議關注具備優質鐵礦資源的河鋼資源(000923.SZ)。
基本面二次探底，1Q行業重回預期與現實的谷底
1Q24鋼鐵基本面呈現弱勢，地產銷售的量價均低迷，開工端下滑明顯;基建實物工作量落地偏緩，建築業鏈條需求的萎靡拖累鋼鐵需求。產業預期悲觀，普遍安排檢修減產，並導致產業鏈陷入負反饋。1Q整體黑色系價格快速下行，反映出市場預期的悲觀。此外，產業鏈價格的下滑產生剪刀差，加劇利潤的收縮。行業利潤二次探底，1Q24Mysteel鋼鐵企業盈利率25.9%1，跌近歷史最低水平。行業重回預期與現實的谷底。
2Q24至今行業基本邊際改善，看好預期驅動核心資產估值修復
中金認爲，股價走勢並不完全取決於實際需求，預期的變化及事實發展與預期的差異同樣是板塊超額收益的源泉。當行業基本面改善的預期強化或出現階段性改善，板塊估值即具備修復條件。4月以來鋼鐵行業基本面得到邊際改善：需求展現較強韌性，同時鋼企盈利修復，行業供給回升，產業鏈價格回暖。
中期來看，看好製造業景氣修復超市場預期：1)前瞻性指標出現改善，4月製造業PMI同比+2.44%至50.4，處於歷史較高位。中金觀察到工模具鋼及切削工具等領先鋼材品種訂單亦得到修復。2)鋼材出口增長勢頭強勁，3月我國鋼材出口環比+37.9%至988.8萬噸。3)國內設備更新改造、消費品以舊換新政策正穩步推進，中期有望進一步支撐製造業用鋼需求。4)鋼鐵庫存自春節後進入主動去庫週期，目前庫存已經降至較低位，供需間的緩衝墊更薄，若後續鋼鐵需求出現復甦或復甦預期持續強化，庫存週期很可能進入被動去庫或主動補庫，二者形成共振，從而推動鋼價上漲與鋼企盈利的修復。
風險因素：地產景氣進一步下滑;全球經濟加速下行;聯儲局超預期加息。