財務摘要
23 年：實現收入63.9 億元，同比+72.6%；歸母淨利潤3.45 億元，同比+676.6%；扣非淨利潤3.06 億元，同比+2220%。
23Q4：實現收入29.97 億元，同比+107.6%，環比+103.6%；歸母淨利潤1.88億元，同比229%，環比+216%；扣非淨利潤1.77 億元，同比+393%，環比+224%。毛利率19.9%，環比+2.5pct；淨利率6.3%，環比+2.2pct。
24Q1：實現收入18.14 億元，同比+122.5%，環比-39.5%；歸母淨利潤1.54億元，同比+297.2%，環比-17.9%；扣非淨利潤1.43 億元，同比+882%，環比-19.6%。毛利率20.8%，環比+0.9pct；淨利率8.1%，環比+1.8pct。
跟蹤支架出貨快速增長，在手訂單充沛
2023 年公司固定支架收入20.62 億元，同比增長26.34%；跟蹤支架收入35.98 億元，同比增長124.13%；BIPV 收入6.5 億元，同比增長65.16%。
2023 年公司跟蹤支架出貨7.6GW，同比+129%；2024 年Q1 財務收入確認對應的交付跟蹤支架產品總量3.8GW，從在手訂單來看，截至2024 年Q1末，公司在手跟蹤支架訂單約59 億元，按照2023 年銷售均價0.47 元/W計算，對應在手訂單約12.6GW。
在中東、中亞、拉美、印度等海外重點區域市場取得較快業務增長2023 年在“一帶一路”政策賦能下，公司在中東區域斬獲多個大型項目。
在中亞，搭載中信博天雙跟蹤系統的烏茲別克斯坦1GW 光伏項目首期實現併網發電效應下，公司接連獲得當地“Sherabad”500MW、“塔什干”240MW等多個項目，不斷擴大公司在中亞市場的影響力。
隨着拉美市場銷售團隊的逐步完善，當地訂單規模也在快速增長。
基於前期在印度的產能佈局，公司簽定單體3GW 跟蹤支架訂單。
盈利預測
看好公司跟蹤支架出貨及盈利有望持續超預期，我們預計公司24-26 年營收分別爲101.9、124.6、153.9 億元；歸母淨利潤分別爲8.0、10.0、12.6億元。我們此前預測公司24 年/25 歸母淨利潤分別爲6.0/8.1 億元，本次預測較上次有所上調，主要是基於跟蹤支架自23 年Q4 以來盈利超預期，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險、需求風險、新產品進展不及預期、競爭加劇風險。