公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。2023 年，公司實現營收21.14 億元，同比-13.39%，實現歸母淨利潤3.67 億元，同比-33.75%。2024Q1，公司實現營收6.85 億元，同比+35.43%，實現歸母淨利潤1.05 億元，同比+83.25%。
研發投入持續提升，積累增長潛能。公司重視打造技術競爭力，強調自主創新與研發投入。2023 年度投入研發費用18912.80 萬元，佔營業收入比例爲8.95%。較上年同比增長0.75%。截至2023 年底，公司擁有專利406 項，其中發明專利318 項，公司在生物法長鏈二元酸、生物基戊二胺及生物基聚酰胺功能材料等領域所積累的生物製造技術基礎上，堅持創新驅動，在綠色二元酸、生物基哌啶、生物基長鏈聚酰胺、高溫聚酰胺、連續纖維增強型生物基聚酰胺複合材料、農業廢棄物利用等研發項目上均取得了積極進展，爲進一步業務發展奠定了基礎。
推進產能建設，優化生產工藝。公司將產能佈局和建設作爲重要工作內容。
目前公司現有系列生物法長鏈二元酸（DC10~DC18）產能11.5 萬噸/年，戊二胺產能5 萬噸/年，烏蘇材料產能10 萬噸/年生物基聚酰胺和烏蘇技術產能2 萬噸/年生物基長鏈聚酰胺。2024 年，公司將配合下游市場拓展情況，穩步推進年產90 萬噸生物基聚酰胺和50 萬噸戊二胺項目的建設。同時，隨着業務的拓展和未來市場需求的不斷增長，公司將不斷優化生產流程、提高生產效率、降低生產成本、提升產品性能，進而提升公司的整體產能水平，鞏固和提升產品的市場競爭力和盈利能力。
盈利預測和投資建議。我們預計公司2024-2026EPS 分別爲0.73、0.81、0.98元，2024 年BPS 爲19.84 元。參考可比公司估值，我們給予其2024 年2.90-3.00 倍PB，對應合理價值區間57.54-59.52 元（對應2024 年PE 估值爲78.82-81.53 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示。產品價格大幅波動；項目投產進度不達預期等。