维持增持”评级。考虑到公司多重管线密集迎来收获期调整20242026年EPS预测为0.15/0.18/0.21元（原0.15/0.18/0.20元）。维持*增持”评级。

PD-L1单抗等自研新药陆续落地，股份激励促长期发展。5月9日，公司宣布其自主研发的PD-L1抑制剂贝莫苏拜单抗获批上市，用于联合安罗替尼、卡铂和依托泊苷进行ES-SCLC的一线治疗：后续贝莫苏拜单抗十安罗替尼的多项适应症处于开发阶段，其中子营内膜癌已处于NDA阶段。此外，公司自主研发的安奈克替尼于4月底获批上市，为首款获批用于ROS1阳性NSCLC的国产乾向药。公司多款自研创新药陆续落地，迎来加速收获期。5月8日，公司旗下子公司正大天晴发布股份激励计划，拟动用总额不超过0亿元人民市的自有资金购进市场股份、实施激励计划，激励对象包括中高层管理人员及同级别专业人员等，促进长期发展。

内外管线并举，多重边际改善推动创新转型。公司围绕四大重点治疗领域自主研发与合作引进双轮驱动，临床管线充沛。4月8日，公司与德国知名药企勃林格殷格翰布签署战略合作协议，将共同在中国内地研发和商业化勃林格般格输的肿瘤药物管线，包括3款处于临床研发阶段的资产（MDM2-P53括抗剂、HER2抑制剂、DLL3/CD3双特异性T细胞衔接器：海外研发平台F-STAR开发的PD-L1/CD137效抗FS222的首次人体实验临床结果入选2024ASCO口头报告。此外，公司的生物类似药管线迎来加速收获期，地舒单抗、贝伐珠单抗、由安珠单抗、利安昔单抗密集获批上市，有望带来业绩增量。公司多款重房产品已处子临床后期或NDA阶段，有望陆续获批上市，包括ALK抑制剂、拍安珠单抗、KRASG12C抑制剂、CDK2/4/6抑制剂PI3K抑制剂：JAKROK制剂、凝血因子VIIa等，有力保障公司的长期发展。

催化剂：药物放量超预期：新产品及新适应症的研发进展超预期。

风险因素：新药研发的不确定性；商业化进展不及预期：带量采购。