过去几个月，生产柴油的回报大幅下降，因为这种工业和运输燃料的供应超过了需求，这促使炼油厂降低原油加工量，转而专注于生产汽油和航空燃料。

北半球的冬天比预期温暖，这意味着库存保持在相对较高的水平，而工业需求则不温不火。在中国，液化天然气驱动的卡车日益普及，柴油消费因此减少，这可能是长期结构性转变的开始。

亚洲炼油厂生产柴油的利润已从二月初的每桶近29美元降至15美元左右，接近一年来的最低水平。同期，美国和欧洲的炼油利润也大幅下降，不过本月出现了小幅回升。

菲利普斯66公司（Phillips 66）负责营销和商业的执行副总裁布莱恩-曼德尔（Brian Mandell）在最近的一次财报电话会议上回答有关柴油的问题时说：“我们开始看到欧洲和亚洲削减加工量。”不过，由于夏季驾驶季节汽油需求将增加，航空燃料消费也在改善，炼油厂对前景仍持“建设性”态度。

这与几年前俄乌冲突爆发后柴油价格因供应担忧而飙升的情况大相径庭。俄罗斯是柴油的主要生产国，近几个月来，俄罗斯境内的炼油厂遭到无人机袭击，如果袭击加速，将对柴油产量构成潜在威胁，但目前的供需态势抵消了这种威胁。

据FGE成品油主管Eugene Lindell称，欧洲柴油市场疲软的原因还包括流向该地区的美国柴油增加以及运费的下降，因为从亚洲运入柴油变得更加便宜。他说：“我们正处于一轮更大规模减产的边缘，但燃料油和石脑油裂解价差的反弹，以及柴油裂解价差的稳定，使整体利润率有所改善。”

在中国，以液化天然气为动力的卡车销量猛增，从长期来看，这并不利于柴油的前景。根据Mysteel OilChem的数据，3月份，在这个世界上最大的石油进口国，这类重型车辆的销量占到了近30%，其快速增长的轨迹与几年前的电动汽车类似。

高盛集团的分析师卡勒姆-布鲁斯（Callum Bruce）和达恩-斯特鲁文（Daan Struyven）等人在本月的一份报告中说，中国的液化天然气动力卡车车队目前每天的馏分油取代量为80万桶。他们说，全球天然气熊市已使亚洲天然气价格“持续”低于该地区的柴油价格。

LNG比柴油便宜

Struyven在接受采访时说，柴油的疲软主要来自中国需求的减少。他说，去年柴油产量特别高，额外的供应也对市场造成了压力。亚洲和中东炼油厂柴油生产能力的提高在短期内造成了损失，并可能产生长期影响。

高盛在报告中称，经济合作与发展组织（OECD）成员国第一季度炼油加工量较上年同期增加40万桶/日。Wood Mackenzie负责炼油、化学品和石油市场的副总裁Alan Gelder表示：“鉴于馏分油价格疲软，馏分油产量最高的炼油厂受到的打击最大，那就是欧洲和亚洲。”他表示，柴油车利润率的下降“最近让人感到意外”。