事件描述
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年公司實現16.09 億，同比+21.49%；實現歸母淨利潤4.61 億，同比+12.16%；實現扣非歸母淨利潤4.31 億，同比+10.25%。2024Q1 公司實現營收4.50 億，同比+29.60%；實現歸母淨利潤1.35 億，同比+44.48%；實現扣非歸母淨利潤1.27 億，同比+40.86%。
事件評論
2023 年伴隨新技術訂單逐步確認收入，公司業績增速同比擴大，2024Q1 業績增速較快繼續反應新技術訂單穩步驗收。2023Q1-Q4 公司季度業績增速分別同比+0.54%、-34.34%、+37.23%、+62.66%，伴隨BC 激光開槽、TOPCon 的SE 等技術步入驗收，公司營收及業績在23H2 體現明顯好轉。2023 年年報顯示隆基綠能的合同確認收入金額達6.0 億，顯示新技術設備驗收對公司業績增長的貢獻。2023 年公司接單繼續高增，從存貨與合同負債來看，2023 年末公司存貨19.18 億元，同比+123.5%；合同負債19.60億，同比+170.3%，顯示公司新接訂單、在受訂單均快速增長。其中，發出商品賬面餘額佔存貨較高比例（74.9%），亦顯示公司仍有較大的在手訂單仍未驗收。當前公司存量的SE 訂單將繼續推進驗收，LIF 及另外一家頭部客戶的新技術訂單有望步入驗收期，伴隨在手訂單確認收入，有望夯實公司今年業績增長。
受益新技術訂單驗收增益，公司盈利能力持續修復。2023 年公司毛利率爲48.38%，淨利率爲28.66%，分別同比+1.29pct、-2.39pct。2023 年公司或由於新技術訂單驗收，毛利率表現改善。同時由於研發費用快速提升等因素導致公司期間費用率有所增加，同比+7.03pct，但受益軟件退稅（7869 萬）增益，2023 年公司淨利率最終表現小幅下滑。24Q1公司毛利率、淨利率進一步提升至48.65%和29.98%。伴隨新技術訂單驗收，公司後續盈利能力有望進一步向好。
激光技術儲備豐富，繼續鑄就核心技術護城河。當前TOPCon 等產能持續釋放，溢價削弱，降本提效技術導入或進一步加快，對於新工藝，下游電池廠接受度或有明顯提升。公司佈局多個降本增效的激光工藝，龍頭地位穩固。2023 年在TOPCon、IBC、HJT、鈣鈦礦等激光技術上，均有全新激光技術覆蓋及訂單實現；公司應用於TOPCon 的激光SE和LIF 設備實現量產訂單。公司應用於BC 的開槽設備，技術行業領先，並持續取得頭部公司量產訂單。在HJT 電池工藝上，公司的LIA 激光修復技術獲得歐洲客戶訂單。組件方面，公司正在研發全新激光焊接工藝，可以簡化生產工藝，減少電池損傷，提高焊接質量，公司現已交付量產樣機，目前在驗證中。2024 年公司有望繼續推動TOPCon+激光技術、激光轉印、激光串焊、IGBT 激光退火技術等落地，繼續夯實訂單韌性。
維持“買入”評級。預計2024-2025 年公司實現歸母淨利潤6.5 億、8.9 億，對應PE 爲19x、14x。
風險提示
1、公司新技術產品推進不及預期；
2、公司新技術訂單驗收低於預期。