事件描述
公司2024 年一季度營業總收入35.87 億元（+1.72%），歸母淨利潤1.03 億元（+58.9%），扣非淨利潤1.03 億元（+81.72%）。
事件評論
公司收入端增長穩健，實現開門紅。公司2024Q1 實現收入35.87 億元，同比增長1.72%，合同負債增長0.9 億元，收入+合同負債變動共計36.77 億元，同比增長4.1%。公司圍繞戰略目標，保持了高效能、高質量的發展態勢，實現 2024 年首季“開門紅”。
成本端預計已進入改善通道，公司盈利能力穩步提升。2024Q1 公司噸成本同比仍有所增長，預計和銷售費用中的部分運費計入成本有關，公司毛銷差增長1%，我們預計公司成本已經進入改善通道（公司於2023Q4 開始進行報表口徑調整，將銷售費用中的部分運費移至營業成本）。公司淨利率不斷改善，公司2024Q1 歸母淨利率提升1.03pct 至2.86%，其中毛利率+0.4pct 至37.18%，期間費用率-0.61pct 至24.64%，細項變動：銷售費用率（-0.57pct）、管理費用率（-0.21pct）、研發費用率（-0.06pct）、財務費用率（+0.23pct），營業稅金及附加的佔比8.45%（+0.22pct）。
淨利率提升邏輯兌現，公司盈利改善方向延續。展望2024 年，預計U8 大單品有望延續較快增長，驅動公司整體量價齊升的增長態勢，此外原材料、人工等成本下行有望在2024年增厚毛利率的改善幅度，驅動盈利端加速。預計2024/2025/2026 年EPS 分別爲0.35/0.46/0.57 元，對應PE 爲28/22/17 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、需求恢復較慢風險；
2、行業競爭進一步加劇風險；
3、消費者消費習慣發生改變風險等；